Fed布蘭納德：縮表很快到來！自然利率疲軟令升息存疑

《CNBC》報導，聯準會 Fed 理事布蘭納德 Lael Brainard 在週二 (11 日) 的演講指出，Fed 將開始減少其 4.5 兆美元的負債表，但也較淡定的預測 Fed 可能不會再升息。投資人目前猜測 Fed 在 12 月時將有至少 50% 的機率，Fed 將出手升息。

據了解，Brainard 的言論相當重要，因為她與聯準會主席葉倫 Janet Yellen 的意識形態較相似。她提道聯準會已開始減少經濟體內的資金流，「聯邦資金利率 (Federal Funds Rate) 的合理化已開始，如果經濟數據顯示出強勁的就業市場與活躍的經濟體系，減少負債表會是可想而知的」。

之前金融危機為了拯救美國經濟，讓聯準會負債表發行了 4.5 兆美元債券，而當債券到期，Fed 還是繼續把資金注入回經濟體系裡。但近期開始，聯準會將開始縮減資產負債表，只是目前還沒有明確的提出時間表，也沒有明確的縮減金額。

但市場預期，Brainard 的言論可以看出，Fed 或於 9 月份開始縮減資產負債表。

金融危機時，Fed 把資金利率降到近 0% 後，聯準會在 2015 年 12 月已開始提升利率，目前利息已經升了 4 次，而目標區間是 1% 至 1.25%。Brainard 表示，考量到目前美國通膨率落在較低的 1.4%，Fed 認為，目前美國的實質自然利率也仍逼近於 0% 之水準，在自然利率持續低迷的當口，Fed 是否應繼續升息，仍存在著疑慮。

自然利率 (Neutral Funds Rate, 縮寫為 *r)：

自然利率 (*r) 所代表的概念是：中期上，一國經濟產出將會等於潛在產出，而一個維持低度穩定成長的通膨率之自然利率，即代表著充分就業下的實質利率。
 
惟自然利率 (*r) 並非是一項具有實際數字的利率，此一利率是透過假設「未來產出缺口」及「隱含通膨預期」所計算而得的一項指標。
 
自然利率 (*r) 並無法確切的「真實計算」，故不應該將自然利率 (*r) 看作是一項數字，反而應該將之視為一種概念來看待。

Brainard 說道，「依我個人認為，我也將觀察通膨的發展，來決定通膨速率」。