〈看財報選好股〉財報狗創辦人鄭凱元 教你看財報賺錢

《財報狗》創辦人鄭凱元，當初從科技新貴轉戰投資界，竟是因為投資股市失利，決定從哪裡跌倒就從那裡爬起來，更棄了技術分析，從最基本單純的財報下手，開始掏金投資。

投資不是件簡單的事

鄭凱元碩士時主修通訊電信。碩二時，實驗室一票人卻是在研究股票，他也好奇的參與其中，開始以技術分析來買賣股票。記得 2008 年金融海嘯發生，台股跌至 5000 多點，技術分析告訴他可以放空國泰金，結果卻被軋空。當下，他與同學們就覺得技術分析不可靠，決定走回基本面，緊盯財報才是王道。

鄭凱元說，看財報的好處是你可以了解這家公司怎麼做生意？看出它如何獲利？現金或負債情況如何？如此對投資可相輔相成。從財報看透公司的真面目，如此才不會被假像所騙，誤判行情。他坦言這不是件容易的事，也不是投資的方便法門。

從投資角度看財報，不須像會計師一樣去查核帳目，「而是看公司會不會賺錢」他說。

看出公司價值逢低進場

透過財報可以去衡量這家公司的價值所在，如果買進時的股價在此價值之下，那麼買進就會賺錢，財報就是可以秀出這公司值多少錢的根本所在。

看什麼？鄭凱元說，損益表是看出公司營運模式的表格，它可以看這家公司做何生意，如何賺錢？另一個資產負債表則是看公司如何運用資源，去做這個生意。

舉例來說，《財報狗》是靠線上網站營運收入賺錢，在它的損益表中毛利率很高，不像電腦代工的低毛利。它沒有賣實體貨品，沒有廠房，秀在損益表中呈現高毛利。營業費用雖也高，但都是人力，如此可以看出財報狗是做知識財的產業，與一般有工廠的製造業者不一樣。

另從資產負債表上來看，財報狗為了做這生意，要投入什麼資源，其實就是人與電腦，沒有其他設備。而營運的錢，大多來自爸媽借的或跟銀行借貸，但借得也不多。如此，大致就可以了解財報狗是如何做生意，如何找資源維持營運的。

進一步來說，如果一家公司跟銀行借很多錢，即使它有營業現金流入，但有很多的債要還。可能在最近一、兩個月就要到期，那就要留意他可能有資金週轉上的問題。萬一現金沒有進來，下月到期的債還不了，出現還款能力問題，就不好。

要當房東賺房租，還是當投資客賺增值差價

投資賺什麼？鄭凱元說先看你要什麼價值。價值有兩種：如買房子，你選好地點買好房，看好未來漲價，但現在處於低點，買進為了增值，看重資產。第二種就是想當房東，可以出租、收租金，看重現金收益。

第一種情況來說，如果公司帳面上的資產超級值錢，現金加上土地有十億元價值，但現在股價跌到市值只有八億元，那就有二億的套利空間。先不管它的本業是做什麼，但帳上認列土地的成本是早期購入時計算的，成本非常低。如果資產重估，土地增值會貢獻許多。此時股價仍沒有反應，就是被低估了，就可以大膽買進。但風險是資產要確定被重估，要公告準備開發，才會帶進實質價值。

舉例來說，當 2015 年台股大跌時，一堆股票跌到幾乎沒有風險，現金加上高流動部位資產 (一年內可變現的) 加起來比市值還高，當時宇瞻就是如此。雖然記憶體產業不好，但它的現金加上高流動資產比市值還要高，這就不合理，股價明顯低估，買進沒有太大風險。

這種投資要首看它的資產負債表，看資產有多少。損益表則是輔助來看，有沒有東西會拖累到本業，今年的現金會不會被虧掉。如果我現在買它，未來明年會不會被虧掉，就是留意本業不會被副業拖累。

那第二種類型就是要賺它的獲利能力，如台積電，看好未來三年仍是全球晶圓代工龍頭，是一家績優公司，它的股價遠超過資產及淨值。但它的投資價值就是很會賺錢，投資人是看中它賺錢配發的股利，願意付出高價去買，這就是收取租金的概念。

這種則是資產負債表及損益表都要並重來看，先看損益表，公司會不會賺錢。再看現金流量表有沒有很多現金，有沒有賺錢能力，再去看資產負債表有沒有問題。

鄭凱元強調，不同投資價值重視的財報表格不同，看的細節也有差異。先定出你想做哪種投資，再來選定財報表格，以找出你最佳的投資標的。仍是老話一句：投資不是簡單的事，多一分努力，多一分回報。

財報狗教你五分鐘檢視個股

1. 安不安全？查公司的負債比率 = 公司總負債 (公司欠的錢)/ 公司總資產 X 100%，高於 50% 就要留意些。
2. 賺不賺錢？自由現金流入 = 營業現金流入 扣除 投資現金流出。自由現金流長期小於 0，代表賺的老是不夠花的，那就得注意了。
3. 買貴了沒？直接看股東權益報酬率 ROE。ROE = 公司盈餘 / 股東資金 = 稅後淨利 / 股東權益 (淨值) * 100%。近五年數據大於 10% 就可以算不錯，如果逐步向上當然更好。