油價下探、OPEC減產不佳熊市將至？ 法巴投顧：用投資趨勢擊退空頭

油價一度跌破每桶 45 美元，紐約輕原油本周累計跌掉逾 6%，OPEC 國家減產沒達到每日減產 120 萬桶目標，市場觀望 6 月底到期的減產協議是否續延，儘管有上述雜音，但花旗、高盛、巴克萊仍看多油價後市。

法國巴黎投資表示，儘管今年油價波動，能源基金拉回盤整，但在全球經濟逐漸增強、都市化 / 工業化帶動市場對能源的強勁需求，大環境有撐，加上原油供需趨於平衡，受惠油價回升而能源類股的每股盈餘持續轉佳，分析師仍看好未來 12 個月能源類股的潛在回報率最高，趁著油價盤整，正是布局能源類股基金的時點。

法國巴黎投資指出，投資能源要抓緊的是趨勢，IEA 和俄國 LUKOIL 研究顯示，2015 年到 2030 年，對全球原油需求最大的 2 大產業就是交通和工業。麥肯錫預估至 2025 年全球約有 440 座城市將貢獻全球 50% 的 GDP 成長，而消費階級將增加 10 億人，至於中產階級人口也將佔全球人口的一半以上，全球都市化的現象帶動交通需求，全球汽機車攀升，也會帶動對汽柴油的需求。

國際貨幣基金（IMF）發表的全球經濟展望（World Economic Outlook）中，強調全球經濟活動已逐漸增強，並預期持續至 2017-18 年。特別是來自已開發和新興市場經濟體的復甦，尤其新興市場將受惠於已開發市場的需求而成長。全球經濟復甦有助於原油需求，這對於油價提供有利的支撐。全球 PMI 指數自去年 6 月落底後已展開數月升勢，景氣擴張愈發明顯。

法國巴黎投資強調，從投資趨勢、經濟成長、石油產業供給三大層面來看，原油有強勁需求支持，能源相關類股也可望受惠油價回升。特別值得注意，當已開發國家不少股市已來到相對高檔，盈餘也要再挑戰新高，美國標準普爾指數的能源類股，預估每股盈餘持續好轉，本益比不斷改善，值得注意，能源市值占標普 500 指數的比重是落在 20 年來低點區。

另外，彭博調查，分析師預估未來 12 個月能源類股的潛在回報率最高；根據標準普爾信評機構（S&P），全球能源公司的評等正不斷改善。檢視多空訊息，原油期貨空單大幅度降低，反映投資人由空轉多，法國巴黎投資建議，檢視能源類股的基本面，目前不失為逢低承接的時點。

法國巴黎投資進一步指出，在全球經濟轉佳，但產油國減產協議可能延期，原油供需逐漸平衡，有望供不應求，未來 2 年油價可能在每桶 60~70 美元區間整理。儘管市場擔憂美國頁岩油業供給增加，美國鑽油井台數量開始回升，但美國原油生產尚未加速，整體產量而言，仍低於歷史產出。