【大行報告】交銀國際：金融業防風險強監管波及互聯網金融

交銀國際發布報告稱，2017年3月P2P網貸行業成交量明顯回升。3月整體成交額達到2508億元，環比上升22.8%;同比增長84%，增速較上月上升3個百分點。網貸行業綜合收益率為9.41%，環比下降10個基點，收益率降幅延續2016年下半年以來的放緩態勢。3月銀行寶類理財和互聯網理財平均收益率繼續攀升。進入4月，互聯網理財和銀行寶類理財平均收益率繼續攀升，升幅接近，目前均達到3.7%左右的水平。

北京P2N網貸模式面臨整改。3月下旬，北京監管部門向各網貸平台下發了整改細則，其中網貸P2N模式引起平台和業?人士廣泛?論。交銀國際認為，應該限制網貸平台和第三方機構開展資?證券化、類資?證券化業務或債權轉讓等業務;但對于目前P2N平台中最常見的一種模式，推薦合作模式，也應該加強監管。此種模式雖然符合網貸監管的政策導向，但目前操作模式有違網貸小額和分散化特征，P2P平台還可能過度依賴第三方公司的風控。監管層應?眼于兩個方向加強：一是對參與的第三方機構的資質應有一定準入?準，确保風控底線；二是對借款額的集中度設立明确多維度的上限指?，确保符合P2P分散化的風險特征。

銀監會加強互金風險治理，首次提出清理整頓現金貸業務。預計此類業務增長將會收到抑制。

P2P平台信而富赴美上市，擬融資1億美元；信而富目前仍然虧損，主要由于借款利率與可比公司比較較為穩健。

網聯平台正式試運行。網聯的上線有助于提升信息透明度，統一托管備付金，降低第三方支付機構的?性收入，對大型第三方支付機構短期有負面影響。對于中小第三方支付機構來說，網聯有望降低他們對接不同銀行的清算費用和進入壁壘，增強競?力。對銀行來說，減少了直連模式下對接不同支付機構的麻煩。對于消費者來說，網聯上線并不會影響消費者的支付體驗，同時將有助于提升用戶資金的安全性。

本月A股互金指數跌幅顯著超過大勢。截4月24日，交銀國際觀察的世聯行(002285-CN)、?生電子(600570-CN)等8隻A股互金股彭博17年平均PE29倍，較上月同期有所下降。港股互金股百富環球17年PE為8.24倍，較上月同期基本持平，維持百富環球(00327-HK)“長線買入”評級和6.0港元的目?價。

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