【大行報告】交銀國際：維持北京銀行(601169-CN)“長線買入”評級 目?價10.85元

交銀國際發布報告稱，2016年北京銀行(601169-CN)實現歸屬母公司股東淨利潤178億元，同比增長5.7%，基本符合預期。2017年1季度實現歸屬母公司股東淨利潤54.45億元，增長3.2%。2016年全年和2017年1季度盈利增長均主要來自規模擴張，手續費傭金及成本控制。以期初期末餘額計算，16年4季度和17年1季度NIM分?為1.91%和1.77%，環比分?上升3個基點和下降14個基點。

1季度NIM環比降幅較大主要是由于去年4季度以來主動負債占比持續提升，負債成本1季度升幅較大，而生息資?收益率傳導存在?後。

資?質量整體保持同業優秀，16年末和17年1季度末不良率分?為1.27%和1.24%，環比分?上升7個基點和下降3個基點。16年不良淨生成率0.76%，同比上升0.24個百分點，較上半年上升0.09個百分點，保持上市同業較低水平，僅略高于重慶銀行和重慶農商行。16年末撥備覆蓋率273.82%，環比略降1.38個百分點;粗略估算17年1季度末撥備覆蓋率大緻穩定。16年末，關注類占比1.46%，較中期上升0.26個百分點;逾期占比2.22%，較中期上升0.57個百分點，主要是逾期3個月以?占比上升。逾期3個月以上/不良比率75.1%，較中期下降22.7個百分點，不良劃分?準更嚴格。

2016年新增貸款的52%投向零售，47%投向一般公司貸款。新增公司貸款主要投向小微企業。2016年和2017年1季度手續費及傭金淨收入同比分?增長34.82%/31.29%，保持較快增速。公司公布了非公開發行預案。本次非公開發行的發行對象為ING Bank N.V.、國資公司等7名特定對象，發行數量不超過24.12億股(含)，募集資金總額不超過239.8億元(含)(按照募資額上限和發行數量上限測算，每股價格9.94元，較目前價格高出4%)。本次發行募集資金總額在不考慮發行費用的前提下，有望提升公司16年核心一級資本充足率1.58個百分點。

交銀國際預計北京銀行(601169-CN)17-18年盈利增長10.2%/8.0%，目前16年PE/PB為7.7和1.03倍，維持其“長線買入”評級和10.85元的目?價。

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