專家預計：大宗商品價格上行受阻 大陸PPI或趨勢性回落

大陸 3 月全國工業生產者出廠價格指數 (PPI) 同比上漲 7.6%，較 2 月回落 0.2 個百分點，漲幅在連續 5 個月擴大後開始回落。專家普遍預計，受大宗商品價格上行受阻疊加高基數的影響，PPI 增速開啟下行通道，未來或趨勢性回落。

PPI 同比自去年初以來逐月回升，9 月轉正後更加速上漲，帶動工業利潤改善。香港《文匯報》援引摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊表示，3 月 PPI 見頂回落符合預期。一方面，翹尾因素從去年年初開始一路上行之後首次回落，從上個月的 6.4 個百分點下降至 5.8 個百分點。

另一方面，PPI 環比增速連續第 3 個月收窄，從上個月的 0.6% 降至 0.3%，反映上游生產資料價格上漲動能減弱。另外，從同比和環比增速來看，煤炭、石化、鋼鐵、有色等行業產品的價格都有不同程度的回落和漲幅收窄。

章俊預計，伴隨着供需結構調整在第 2 季逐步調整到位，特別是需求端開始走弱，PPI 會持續回落。

交通銀行首席經濟學家連平預計，PPI 目前到了一個相對高點，然後在這個水平上進行波動，今年上半年大概率將在 6% 到 8% 這個區間波動，但是第 3 季以後回落的可能性就比較大。

興業證券宏觀分析師王涵則指出，多個信號顯示 PPI 同比增速可能繼續回落，主動補庫存或也已接近尾聲。首先，領先於 PPI 的南華工業品價格同比近期從高位持續回落；第二，3 月 PMI 原材料庫存分項弱於 2 月，顯示企業主動補原材料庫存的動力可能也在減弱；第三，上游煤炭等行業限產已放鬆，原材料價格供給可能增長，而進入第 2 季，煤炭需求下降可能導致價格進一步下行。由此，未來 PPI 可能呈現趨勢性回落。