〈第二季投資季報〉看好三大優勢 搭上新興市場成長順風車

歷經前幾年量化寬鬆（QE）「縮減恐慌」、股匯債劇烈波動的新興市場，近期已走出風浪，在全球景氣復甦、原物料需求回升等利多加持下，新興市場一躍而上，成為第二季不能忽略的投資重要關鍵字。

具轉機題材 俄羅斯及巴西可望落底反彈

國泰金與台大團隊提到，新興市場中印度成長穩健，巴西從 2015 年 - 3.8％經濟成長率，預估今年應該可達 0.2％；至於俄羅斯 2015 年為 - 3.7％，今年可望達到 1.1％，兩國皆可擺脫衰退陰霾，東協五國可望有 5％左右的成長。

安聯全球新興市場高股息基金產品經理葉懿慧提到，去年新興市場受惠基本面改善、估值仍偏低，具轉機題材，讓 GDP 從負轉正，例如從年中 GDP 數據對照成熟國家趨近穩定，預估新興市場到 2021 年實質成長率 GDP 可望到 4.8％、成熟國家則為 1.9％，整體 GDP 成長率可望領先成熟市場；另外，從 PMI 數據顯示循環落底反彈跡象，尤其是俄羅斯及巴西。 

再者，新興市場貨幣溫和升值，巴西、俄羅斯與阿根廷等主要國家可能會降息，相較成熟市場殖利率處於長期低點，目前新興市場 6.8％的殖利率水準，吸引追逐收益的資金湧入，也讓這檔以新興市場高股息為主的基金搭上順風車。

留意川普政策及升息  原物料前景佳

儘管川普政府對許多新興國家帶來不確定性，但今年基本面改善讓經濟數據顯示都不錯，例如俄羅斯及印度最近 PMI 數字也跳到五十以上，印度去年四月實施的打壓黑金政策，其實印度人民很支持，此政策讓印度經濟體及稅收更加透明。

葉懿慧認為，第二季需擔心川普政策及升息概況，新興市場中俄羅斯較不易受到川普就任與聯準會升息衝擊，且相對較高的利率與復甦的油價，有助推動盧布升值，俄羅斯在盧布走強、油價回升、通膨放緩的大環境下，俄國央行可能考慮採取較寬鬆的貨幣政策，將有助於推升俄股走勢。

同時也可以從產業層面切入觀察，第二季看好原物料產業為主，因供給下降、需求溫和回穩，原物料價格在 2016 年觸底反彈，加上年初迄今價格大致維持穩定，因此原物料出口國的外部收支得以改善。

新興市場及成熟國家在匯率方面開始調整，相較於許多成熟經濟體的政治環境充滿不確定性，新興市場國家的正面轉變，進一步提振市場投資情緒。經濟改善的情況同時為企業獲利帶來了助益，也凸顯新興市場固定收益及股票的投資機會，基本面好，相對經濟、利率和匯率有樂觀的理由。

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