〈第二季投資季報〉林奇芬:新興市場輪漲 看好印度中國

油價下跌、美國升息,都澆不熄新興市場上漲動能,走過悲情的五年,新興市場緩步朝成長方向邁進。第二季仍持續看好印度改革題材,與中國落後補漲行情,而巴西、俄羅斯回檔後,也是佈局好時點。

MSCI 新興市場指數在 2016 年 1 月落底,至今年 2 月底漲幅已經高達 3 成以上,而今年 3 月仍無畏美元升息挑戰,呈現持續上漲多頭格局。去年股市以巴西、俄羅斯等原物料國家漲幅最凌厲,今年以來香港、東協、印度表現也不遑多讓,新興市場呈現輪動上漲,是今年不可錯過的標的。

為何新興市場漲聲響起,有三大利多支撐:

一、無懼美元升息 新興市場貨幣有撐

繼去年 12 月升息後,今年 3 月聯準會再次升息,腳步比過去二年要加快許多。以往聽到美元升息,新興市場貨幣就承受貶值壓力,資金外流、股市下跌,但近二季美元升息行動,並未對新興市場貨幣帶來太大壓力。顯示新興市場逐漸走出資金外流壓力,反而開始吸引資金回流。包括去年底因為廢舊鈔改革,造成盧比大貶的印度,今年以來幣值上揚,已經突破廢鈔前價位,資金呈現流入趨勢。

二、經濟景氣轉強

受到原油、原物料價格反彈利多,讓巴西、俄羅斯、印尼等原物料出口國受益不少,經濟景氣明顯回升。包括俄羅斯、印度、中國等國,製造業採購經理人指數 PMI 都已站在 50 上方,呈現景氣擴張走勢。目前只有巴西還是落後,不過,預估今年巴西經濟成長率將會從負成長轉為正成長,趨勢正向。

3 月油價大跌,造成俄羅斯、中東股市修正,但應屬於短期震盪,趨勢上油價仍偏正向看待。雖然 OPEC 減產協定與美國原油庫存升高,互為交替衝擊因素,但各國今年主推基礎建設,也有助於原物料與石油需求上揚,有助於新興國家經濟持續改善。根據 IMF 預估,今年全球經濟成長率仍有 3.4% 正成長,此對新興市場成長仍是有利環境。

三、股市基期較低 仍有上漲空間

美國股市頻創歷史新高,雖然美國經濟仍然正向發展,但投資人實在有點買不下手。另外,歐洲基本面也逐漸改善,但今年歐洲政治風險特別高,想介入也怕怕的。相較之下,新興市場可搭上景氣順風車,同時股價也相對低廉,增加了投資吸引力。

目前金磚四國中,除了印度即將挑戰新高外,巴西、東協股市在相對高檔,俄羅斯、中國則還在低檔位置。而從本益比角度考量,目前新興市場平均本益比較成熟市場折價 20%,此也讓資金持續流入新興市場。

新興市場走出寒冬 仍有春天可期

川普上台後,市場擔心貿易保護主義興起,可能帶來新興市場衝擊。不過,以近幾個月表現看來,國際貿易紛爭還未明顯發酵,但經濟基本面改善利多,已帶動新興市場成長動能。

以第二季環境觀察,印度總理莫迪的執政黨,在 3 月地方選舉大勝,顯示莫迪政策受到民眾支持,下半年仍有機會推動 GST 消費稅上路,進行流通大改革,對印度仍可正向看待。而中國基本面逐漸走穩,人民幣貶值壓力稍緩,再加上金融市場持續開放,落後表現的中國股市仍有機會。

至於原物料相關的拉美、東歐、中東市場,短線可能有一些震盪壓力,但若全球景氣擴張,原物料需求可溫和成長,仍有上漲空間,只是市場波動性較大,可採取定時定額方式投資。

整體而言,新興市場剛走出寒冬困境,還有甜頭可以期待。

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理財教母 | 林奇芬

打造台灣最受歡迎的二本理財雜誌,擔任過Money雜誌、Smart雜誌社長,長期推動理財知識普及化,有多本著作出版。名言是「理財是人生必學第二專長」,不管是剛起步的年輕人,還是退休族,都應該積極理財,開創富足人生。

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