【大行報告】交銀國際：下調重慶銀行(01963-HK)至“中性”評級 目?價7.55港元

交銀國際發布報告稱，2016年重慶銀行(01963-HK)實現淨利潤35.02億元，同比增長10.5%，增速較前三季度保持平穩，盈利略好于交銀國際預期0.8%，主要因為所得稅率低于預期，好于彭博一緻預期0.6%。

4季度總資?環比增長5.2%，主要來自非?資?貢獻3.7個百分點;總負債環比增長5.5%，主要來自發行債券(主要為同業存單)貢獻4.7個百分點，存在一定期限錯配風險;考慮同業存單發行利率?升趨勢，息差也將承受壓力。4季度不良生成率下降，關注和逾期占比下降，但逾期3個月以上貸款與不良剪刀差擴大。

2016年新增貸款主要投向公司貸款，零售中個人消費貸款借助互聯網方式發展迅猛。手續費傭金淨收入19.26億，同比增長27.4%，增速較前三季度保持平穩，增長主要來自代理理財業務。核心一級CAR和CAR分?為9.82%和11.79%，環比分?下降0.97和1.06個百分點(降幅較大，預計主要因為4季度增加非?投資RWA系數上升)。董事會批準境外非公開發行優先股5000萬股，募集不超過50億人民?的資金用于補充其他一級資本，可提升16年末一級CAR2.1個百分點。

交銀國際基本維持盈利預測，預計17/18E盈利速分?為11.4%/11.9%，目前17年PE/PB為4.86/0.71倍。公司負債增長對同業存單依賴度較高，給息差和後續增長的持續性帶來壓力，并以同業存單支持非?資?擴張，面臨一定期限錯配風險。16年末同業負債+同業存單占負債比重達到31%，若同業存單納入同業負債，公司將面臨一定調整壓力。下調評級至“中性”，維持7.55港?的目?價。

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