中國生產物價升7.8% 近9年高 仍處恢復性上漲階段

受大宗商品價格急漲，以及去年基數較低等因素影響，中國 2 月份工業生產者出廠價格指數 (PPI) 再度大漲。2 月 PPI 按月升 0.6%，按年升 7.8%，創 2008 年 9 月以來最高。市場預期為 7.7%，上個月為 6.9%。

統計局城市司高級統計師繩國慶稱，PPI 仍處於恢復性上漲階段，按年漲幅擴大，主因去年 2 月份價格大幅下降影響。1 至 2 月合計，PPI 為 7.3%。

統計局調查的 40 個工業大類行業中，33 個行業產品價格按年上漲，與 1 月份數目相同；其中，石油和天然氣開採業價格按年急漲 85.3%，漲幅比 1 月擴大 26.8 個百分點。黑色金屬冶煉和壓延加工、煤炭開採和洗選的開採價格也分別按年急漲 40.1% 及 39.6%。

2 月份 CPI 和 PPI 走勢「一冷一熱」，和 PPI 持續攀升相反，通膨明顯回落。統計局同時公布，2 月份居民消費價格指數 (CPI) 升幅意外放緩，按年僅升 0.8%，創 2015 年 1 月以來最低增速，遠不及 1 月份的 2.5%，也大幅遜於市場預期。

繩國慶表示，2 月份 CPI 回落，主要因為鮮菜等食品價格明顯回落；以及新春後外出旅遊人數減少，旅遊相關服務價格出現回落。如果扣除食品和能源價格的核心 CPI 走勢則較為平穩，按年升 1.8%。

《星島日報》引述九州證券全球首席經濟學家鄧海清指出，由於 2 月份 CPI 極低，導致 2017 年全年不存在「高通膨」或者「停滯性通膨」可能，同時廣義貨幣目標已下調至 12% 以內，預期央行不會採取存貸款升息等緊縮政策，他預期今年的貨幣政策為「穩健中性」，而不可能出現因為增長和通膨導致的貨幣緊縮。

對於未來物價走勢，香港《文匯報》援引興業證券宏觀分析師王涵預計，考慮到去年兩季度之前食品價格基數仍然相對偏高，同時菜、肉等農產品需求在節後可能也會有所回落，3 月 CPI 同比增速仍會受基數影響維持在 1% 左右的低位。

海通證券首席宏觀分析師姜超則指出，2 月 CPI 大幅回落，通膨壓力短期有所緩解，但通膨預期未消，PPI 再創新高，向 CPI 的傳導仍在持續。鑒於美國聯準會 (Fed)3 月升息箭在弦上、銀監會加強理財監管以及 1 月社融飆升等因素，流動性仍面臨收縮壓力。

招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮也認為，考慮到未來兩個月基數依然很高，食品價格可能繼續拉低 CPI 表現。總體來看，CPI 大幅低於預期降低了央行控通膨的壓力，也使得貨幣政策因應通膨壓力而收緊的可能性進一步降低，未來貨幣政策將會更加關注槓桿與防風險兩大目標，預計央行將在中性偏緊的基調上維持流動性適度偏緊。