Snap首日上市飆升44% 分析師：恐步twitter後塵 曇花一現

「閱後即焚」通訊軟件 Snapchat 母公司 Snap(SNAP-US) 周三 (1 日) 正式進行首次公開招股 (IPO)，招股價定為 17 美元，高於市場原先預計的 14 至 16 美元，令估值高達 240 億美元的 Snap，成為繼 2014 年阿里巴巴上市以來，美國集資規模最大的企業。招股反應熱烈，在紐約證交所昨日開市前競價時段，Snap 股價升至 22 至 24 美元，較招股價高出 29% 至 41%。收盤報 24.48 美元，較招股價上揚 44%。

不過有分析員認為，由於社交網站 facebook(FB-US) 視 Snapchat 為勁敵，頻頻推出類似功能，或窒礙 Snap 的發展，其股價可能步 twitter 後塵，在上市當日曇花一現，其後便跌穿招股價。

據香港文匯報、明報、星島日報綜合外媒報導，Snap 這次共發行 2 億股，全部均沒有投票權，令管理層得以集資 34 億美元，同時維持對公司的控制權。

相比誕生於桌上電腦年代的 fb 及主打手機文字訊息的 twitter，2011 年成立的 Snap 為用戶提供相片及短片分享服務，行政總裁斯皮格爾 (Evan Spiegel) 曾形容 Snap 是一家「攝影公司」，除標榜訊息消失功能，亦容許用戶透過特效，製作鬼馬照片，深受「千禧世代」歡迎。

2013 年，facebook 曾提出收購 Snapchat 不果，此後不斷在旗下產品推出類似功能競爭，例如 Instagram 去年推出酷似 Snapchat 的「Stories」功能；手機通訊軟件 WhatsApp 據報亦模仿訊息消失功能。由於面臨 fb 直接競爭，Snapchat 活躍用戶增幅明顯放緩，由去年上半年的 3600 萬，跌至下半年的 1500 萬。

Snapchat 現時擁有 1.58 億名活躍用戶，絕大部分是 20 至 30 多歲的年輕人，每日透過 20 多種語言發出約 25 億個「snaps」。然而有不少用戶認為，有關服務難再緊貼日常生活。

分析師指，Snap 創立僅 5 年，不但上市比同類對手 Twitter 或 facebook 快，這次每股 17 美元的定價和高達 240 億美元的市值，相當於營業額近 60 倍，比當年 facebook 上市時的 27 倍和 Twitter 的 4 倍都要高。

分析師認為，這個簡直是高到「流鼻血」的估值，不過也因為需求異常洶湧，不少投資者都渴求得到炙手可熱的新投資目標之故。

目前，擁有 1.5 億每日活躍用戶的 SnapChat，對比 Twitter 的 3 億用戶、Instagram 的 6 億還有一段距離，更不用說與 facebook 和 WhatsApp 的 12 億用戶。

Snap 發行的股票不具投票權，令企業管治專家憂此舉可能令其他高估值的企業仿效。美國證交會 (SEC) 的投資者委員會將於下周四 (9 日) 評估 Snap 拒絕發行有投票權的股票，會否降低其在高層薪酬和公司治理方面的透明度。SEC 投資者咨詢委員會主席 Kurt Schacht 質疑，普通股東沒有投票權，將如何爭取公司在年報和股東大會披露資訊。

根據議程，該委員會將討論投票權不公平等問題，恐普通股沒有投票權的做法將成為趨勢。根據 Snap 提交的上市文件，該公司將邀請沒有投票權的新股東參加股東大會，並提交問題。Snap 認為自己是美國法定的「新興增長型企業」，在信息通報方面享有某些豁免權。

據 Snap 提交予監管機構的文件顯示，公司去年收入為 4.04 億美元，但虧損達 5.15 億美元，預料公司今年收入將升至 9.36 億美元。曾參與投資 fb 及 twitter 的風險投資公司 Goodwater Capital 創辦人錢智華指出，儘管 Snap 招股價高於預期，但公司的問題仍然存在，長遠難以支持股價。

Snap 上市後，兩位創辦人、擔任行政總裁的斯皮格爾 (Evan Spiegel) 和技術總監的墨菲 (Bobby Murphy) 身家暴漲，兩人的持股各自帳面總值達 43 億美元。兩人均計畫出售 1600 萬股，意味即時會有 2.72 億美元入袋。

兩位創辦人在上市後將合共持有 88% 的有投票權股份，而投資者認購的 A 股無投票權。另外，斯皮格爾在完成上市後，將獲發相當於全部發行股份 3% 的限制股，分 3 年發放，折合價值 5.9 億美元。早期投資者 Benchmark 和創投基金 Lightspeed 的持股，料分別升值至 26 億美元和 16 億美元。