央媽酸辣粉變貴！如變相升息、陸進入貨幣緊縮循環？

MoneyDJ 新聞 2017-02-06  記者 陳苓 報導

春節前流動性嚴重吃緊，中國人行大發紅包，解決燃眉之急，年後立刻回收，殺到市場措手不及。上週五 (3 日) 央媽上調逆回購利率，外界認為代表等於變相升息，可能表示中國進入貨幣緊縮循環。

陸媒《經濟參考報》、《中新經緯》、ZeroHedge 報導，3 日人行宣布，7 天 / 14 天 / 28 天公開市場操作的逆回購利率，分別上調 10 個基點，至 2.35%/ 2.50%/ 2.65%。高盛表示，距離上次調高逆回購利率，已有兩年之久。另外，人行也調升 SLF(常備借貸便利、別名酸辣粉)，隔夜利率提升 35 個基點至 3.10%，7 天、1 個月則提高 10 個基點至 3.35%、3.70%。

人行同步上調公開市場操作利率和 SLF 利率，招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮說，可以視為變相升息。招商證券徐寒飛也認為，這是人行貨幣政策全面逆轉的信號，意味著 2014 年以來的貨幣寬鬆結束了。九州證券鄧海清進一步指出，中國已經進入升息周期，從各國央行包括中國央行歷史來看，央行一旦開啟升息周期，往往以年為單位，不應視為短期現象。一般認為變相升息，債市將首當其衝。

央媽為何此時出手？人行在春節後首日上調利率，顯示此一決定經過深思熟慮。在此之前，北京當局已經多次暗示有意緊縮，去化槓桿，避免債務持續狂飆。2016 年年中國政府開支年增僅 8%，遠低於 2015 年的 20%。當局打房，中國房價連漲 19 個月之後，開始反轉下跌。

中國靠著瘋狂放貸刺激經濟，債務佔 GDP 比重已達 300%，出現警訊。中國債務帶動的成長，是 2016 年全球經濟成長的主要引擎。部分人士認為，中國貨幣政策突轉緊縮，是未受國際注意的最重要事件。

陸媒《中新經緯》對多個專有名詞做出解釋：SLF / 常備借貸便利，又名「酸辣粉」，對象主要為政策性銀行和全國性商業銀行，期限為 1-3 個月，以抵押方式發放，合格抵押品包括高信用評級的債券類資產及優質信貸資產等。高盛解釋，SLF 多在同業拆款利率吃緊時才會使用，規模不大。

MLF / 中期借貸便利，又名「麻辣粉」。對象為商業銀行、政策性銀行，期限為 3 個月 - 1 年。發放方式為質押方式，並需提供國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券作為合格質押品。

上證指數 3 日受到央媽行動衝擊，挫低 0.60%。6 日止跌回升，走高 0.54%、收在 3,156.98 點。

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