多家上市券商預計淨利“腰斬” 行業轉冷？

近日，多家上市券商發布了業績預報或業績快報。數據顯示，相比 2015 年度，2016 年度上市券商的淨利潤出現了不同程度的下滑，有些同比下滑的最大幅度預計在 75%。券商業轉冷了嗎？

最多下滑 75%

中國人民銀行 2017 年 1 月 22 日公佈的《2016 年金融市場運行情況》顯示，2016 年股票市場主要指數先下後上，整體下跌，成交量明顯下降。上證綜指年初開盤於 3536 點，一度跌至 2638 點，年末收於 3103 點，較上年末下跌 12.31%；深證成指開盤於 12650 點，一度下跌至 8986 點，年末收於 10177 點，較上年末下跌 19.64%。兩市全年成交額為 127.8 萬億元，同比下降 50.01%。在交易量飛速下降後，最受影響的莫過於券商。眾多上市券商也於近日發佈業績預告或業績快報，《每日經濟新聞》記者發現，多家券商淨利潤接近腰斬。

西南証券發布的業績預告顯示，據初步測算，預計 2016 年淨利潤與上年同期相比下降 65%~75%。西南証券表示，受宏觀經濟復甦緩慢及 A 股市場整體下跌的影響，投資者心態趨於謹慎，2016 年度兩市成交量較 2015 年同期有較大幅度的萎縮，公司經紀業務、自營業務等實現的淨收入同比減少，全年實現的歸屬於上市公司股東的淨利潤較 2015 年度有所下降。

海通證券發布的業績預告顯示，公司營業利潤及歸屬於上市公司股東的淨利潤較 2015 年同期分別減少 49.53%、49.24%。

招商證券發布的業績預告則預計 2016 年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤（合併數據）與 2015 年同期相比將減少 40%~60%。對此招商證券表示，2016 年 A 股市場和債券市場指數均震盪下跌，股票市場交易活躍度同比大幅下降，受市場影響，報告期內公司的證券經紀業務、自營投資業務收入均較 2015 年同期有較大幅度下降。

而行業龍頭中信證券近日發布的業績快報顯示，2016 年公司實現營收 380.01 億元，同比下滑 32.16%；實現淨利潤 103.68 億元，相對 2015 年的淨利潤 198 億元減少 94.32 億元。據中信證券財報顯示，2015 年中信證券手續費及佣金收入 342.53 億元，占公司整體收入的 61.15%。2016 年，A 股市場震盪調整，滬深兩市成交量較 2015 年同期大幅下降，佣金費率持續下滑成為中信證券 2016 年業績大幅下滑的原因之一。

光大證券日前發布的 2016 年業績預告顯示，2016 年公司實現營收 91.72 億元，同比下滑 44.65%；實現淨利潤 30.73 億元，同比減少 59.82%，而 2015 年公司實現淨利潤 76.47 億元。光大證券認為，2016 年證券市場整體較為低迷，上證綜指持續震盪下行，兩市股基交易量大幅下降。資本市場股債齊跌、交易量萎縮，是公司業績大幅度下降的主要原因。根據證監會的數據顯示，2016 年 11 月，股票市場日均成交量為 5903.93 億元，較 2015 年同期的 7929.92 億元下跌近四分之一，不只是光大證券，其他券商 2016 年的淨利潤也大幅度下降。

興業證券的業績預告顯示，預計 2016 年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤與上年同期相比，或將減少 45%~ 55%。興業證券表示，2016 年受資本市場行情波動和證券交易量大幅萎縮、佣金費率下降等因素影響，公司經紀業務、信用交易業務、證券投資業務收入較上年同期有一定程度的下降，因此公司營業收入和淨利潤同比下降，並且為及時反映欣泰電氣欺詐發行事件對公司經營業績可能造成的影響，公司出於謹慎性原則，於 2016 年度計提了欣泰電氣欺詐發行先行賠付預計負債，導致公司 2016 年度淨利潤出現了一定程度的下降。

除了 A 股，在港交所上市的國聯證券也發布了盈利預告顯示，公司利潤同比下滑 59.52%。目前已發佈業績預告的上市券商無一實現營收增長，交易量下降，佣金費用降低，靠天吃飯的券商行業要轉冷了嗎？

券商抗風險能力提高

據中國證券業協會統計數據顯示，2015 年證券公司未經審計財務報表顯示，125 家證券公司全年實現營業收入 5751.55 億元，全年實現淨利潤 2447.63 億元，124 家公司實現盈利。2014 年數據顯示，120 家證券公司全年實現營業收入 2602.84 億元，實現淨利潤 965.54 億元，119 家公司實現盈利。

歷史數據顯示，2007 年創出行業淨利潤 1307 億元的歷史最好水平之後，我國證券行業淨利潤水平呈現較大波動。2008 年淨利潤為 482 億元；2009 年出現回暖，證券公司實現營業收入 2052.79 億元，累計實現淨利潤 933.55 億元；隨後便逐年下滑，行業淨利不斷收窄，2010 年證券公司全年實現營業收入 1911 億元，實現淨利潤 775.6 億元；隨後在 2011 年達到最低，證券公司全年實現營業收入 1359.50 億元，全年實現淨利潤 393.77 億元。

如果按業績快報估算，2016 年證券公司收入仍將高於 2014 年，為歷史次高點。

《每日經濟新聞》記者對某大型券商行業分析師進行了採訪，他表示，和歷史情況來比，2016 年仍然是除 2015 年以外的歷史最好業績，需要長遠來看行業的發展。券商行業明顯是上了一個台階的。這一輪牛熊轉換的業績下滑和過去有什麼區別？他表示目前券商的盈利結構已經明顯優化了，過去主要就是經紀業務，現在券商的經紀、投行及信用業務和資管業務變化越來越多端，收入結構得到了明顯的優化。

2016 年 IPO 數量明顯增加，為何沒有挽救券商的利潤下滑境況呢？上述分析師表示，現在說的都是大投行，IPO 業務只是其中的一小部分，還包括再融資等其他業務，2016 年投行業務的收入有一個小幅的增長，但是收入的增加應該是在 2017 年。“如果說券商的"寒冬"，2016 年應該就已經是了。對於一般經紀業務來說，"寒冬"早就到來了，不過隨著結構優化，就算是"寒冬"也將會過去的。”