中國銀行：1月23日外匯市場評論

外匯市場綜述：

上周的外匯市場中，美元指數跌破了101的整數關口，收盤報100.81，周線圖上美指已經連續四周下跌，其他主要非美貨幣兌美元普遍上漲。歐元/美元連續5個交易日上漲，目前已反彈至1.07上方，上周收報1.0699。英鎊/美元上周反彈1.56%，收盤報1.2374。美元/日元上周呈窄幅震盪走勢，收盤報114.60，也是最近五周以來的低位。黃金價格維持連續4周的漲勢，紐約商品交易所17年2月黃金期貨周二收報1204.90美元/盎司，上漲0.3%。

美元走勢分析：

美元的走勢總是判斷外匯市場格局的首要指標。利差因素成為美元的致勝關鍵。在2017年，美聯儲的政策以及其它影響美元收益率的因素,預計將使美元在2017年有7%-10%的漲幅。觀察2016年歐元、日元的走勢與歐美、美日的利差走勢，可以看出它們高度相關。美元的真正風險來自於歐元區的通脹開始明顯復甦，而ECB再次透露收緊貨幣政策的跡象時，德債的收益率可能大幅攀升，使得歐美利差急劇減小。

美聯儲的加息路徑取決於就業和通脹兩個因素。從根本上說，特朗普的政策對於美國自身的影響也將體現在這兩個基本要素上，從而影響美聯儲潛在政策，並推動美元。當前美國就業已經接近充分狀態。通脹因素將決定美聯儲加息路徑，當前美國核心通脹水平溫和上漲，如能維持穩定上漲態勢，將進一步提示市場對於美聯儲的加息預期。總體來看，今年美聯儲加息路徑成為擾動市場神經的關鍵。伴隨著川普總統的政策和歐元區選取、英國脫歐進程等諸多不確定性因素，美元將延續強勢，但雙向波動幅度很可能將增加。

英鎊走勢分析：

英國首相特蕾莎梅此前的講話並未進一步推高硬退歐的恐慌情緒。儘管他們確認將按計劃脫歐，但同時強調將會避免顛覆性退歐過程，且最終的協議將由議會投票表決。目前來看，認為當前空頭平倉，投機倉位較前幾個月更加平衡。第二，除非長期經濟增長預期明顯改善，否則實際資金不太可能重返。考慮到在觸發第五十條前，歐盟拒絕進行更詳細的談判，因此整體不確定性依舊高企。評級機構惠譽(Fitch)解釋說，根據特蕾莎梅的新聞發布會，退歐結果的可能範疇仍然寬廣，且達成協議的時間仍不明確。

因此，英鎊/美元將繼續交投在較寬區間內，依舊堅持英鎊/美元在3月底達成目標1.21的預期。下周數據重點將關注英國第四季度國內生產總值(GDP)，但這不太可能持續影響英鎊走勢。英國最高法院將於1月24日就政府有關退歐需議會批準的申述作出裁決，預計其也不太可能成為市場的主要推動者。

綜合來看，由於英鎊在2016年已經下行甚多，並反映後續面臨的風險，因此在2017年基本面尚可的情況下下方空間有限，可能在美元強勢及退歐談判中略有下行，但隨後將有所反彈，預計英鎊年中可能下行至1.18-1.20之間，下半年有望回升至1.28-1.30的區間。

日元走勢分析：

硬脫歐後，英國政府面臨倫敦金融中心地位的喪失以及蘇格蘭的脫英公投的威脅。這些不安定因素都對市場造成避險的需求。這是為什麼美元/日元走出了獨立行情的主要原因。其實看一下同樣是身為避險貨幣的瑞郎，已經從從1.0350重回1.01附近，也可以理解為什麼日元近期走強。

預計美元/日元3個月目標為122，12個月目標為112。因當前利空消息較少，美元向好的趨勢可能會持續下去，但長期來看系列負面風險可能會影響增長預期，且貿易保護主義增長可能會令美元/日元120以上出現賣盤。目前來看，依舊維持目標112的觀點，短期雙向波動風險增加。未來3個月內美聯儲加息預期將會再次推高美元/日元，110水平可能才是逢低買入，但高於該水平，貿易保護主義增長以及相關負面消息可能令該匯價承壓。

黃金走勢分析：

紐約商品交易所COMEX2月期金上周五上漲3.4美元，漲幅0.28%，報1204.90美元/盎司。周五，美國當選總統特朗普舉行就職儀式並發表講話，特朗普在就職演說中高舉民粹主義大旗，承諾將遵循「美國優先」的政策，令部分投資人擔心財政刺激措施可能會被押後，美元也因此承壓轉跌。

從技術分析看，黃金在1220一線曾經受阻，突破此關鍵位置，該點位是去年高低點的關鍵回撤位，因此從短期看，黃金仍有向下的風險。今年仍有許多不確定的政治事件，包括歐洲主要國家領導人的選舉等。做為短期避險工具，黃金無疑是交易員青睞的資產之一，第一季度黃金仍有較大的上漲潛力，短期下行風險已經被逐步消化。在風險資產受到衝擊的情況下，黃金作為投資品將重獲市場關注。操作方面，建議考慮定投買入積利金攤平購金成本，並獲得持有期的收益。