外匯市場

12-30外匯

◆USD/JPY美國聯邦準備理事會 (FED) 本月將利率下調 25 個基點，市場預計明年僅兩次降息，較 9 月時預測的四次為少，圍繞利率的預期變化導致美國十年期公債收益率升至 5 月初以來最高，推升美元兌日圓創五個月新高點，但上週五日本發布 11 月數據顯示，失業率持平 2.5% 及求才求職比保持 1.25，另外工業生產較前月減少 2.3%，為三個月來首次下降，但零售銷售較上年同期增長 2.8% 遠超過預期，而且 12 月東京核心消費者價格指數 (CPI) 較去年同期漲 2.4%，剔除生鮮食品與能源價格的 CPI 則較上年同期成長 1.8%，通貨膨脹率加速上升，讓日本央行 (BOJ) 近期升息的預期猶存，激勵日圓上漲，並據 BOJ 發布 12 月會議意見摘要顯示，決策者的意見分成兩派，一派傾向花更多時間仔細研究數據，但一派認為升息的時機已經成熟，而且日本財務大臣加藤勝信重申對日圓貶值的擔憂稱，日本政府對匯率走勢感到警惕，將採取適當措施防止匯率過度波動，打壓美元兌日圓滑落 157.34 低點。

12-27外匯

◆USD/JPY週四據路透社看到的一份計畫草案顯示，日本計畫在下一財政年將日本政府公債的預定發售規模小幅提高至 172.3 兆日圓，為四年來首次增加，並據日本數據顯示 11 月建築訂單較上年同期下滑 10.2% 遠遜於前值，但日本內閣府一項預估表示，由於勞動力市場吃緊，衡量一個經濟體實際產出與潛在產出之間差額的產出缺口在明年 4 月開始的 2025/26 財政年度可能達正 0.4%，為七年來首次轉正值，恢復到滿負荷狀態，此評估為日本央行 (BOJ) 密切關注的數據之一，以確定經濟擴張的力度是否足以推動需求驅動的通貨膨脹上升，提供日圓支撐，導致美元兌日圓徘徊於 157.06 低點。

12-27外匯

Illustration by TradingView要點：美元週四保持良好買盤指數徘徊在 108.10 上方關於通貨膨脹和利率...美元正在為川普的美國優先議程做好準備，其中減稅和全面放鬆監管可能會加劇通膨壓力。美元指數目前交易於年內最佳水平，年增幅達 7%，但交易員對於在外匯市場上進行大規模操作並不太熱衷。

12-26外匯

◆USD/JPY週三日本央行 (BOJ) 公布 11 月服務業生產者物價指數 (PPI) 較上年同期漲 3.0%，為連續第二個月加速，支持 BOJ 認為工資上漲使更多企業轉嫁上升成本的觀點，亦為其研判需求驅動的價格上漲是否足以證明有理由進一步加息，提供日圓支撐，但美國經濟在當選總統川普的政策下將加速增長及通貨膨脹持續走高的預期增強，導致美國聯邦準備理事會 (FED) 可能放緩降息，擴大與全球其他央行的利率差距，支撐美元兌日圓穩守 156.96 低點。

12-26外匯

Illustration by TradingView要點：歐元跌破 1.04 美元歐洲央行尋求進一步降息美元稱霸外匯市場除了美元表現出冷靜和全面的主導地位外，平安夜並沒有發生什麼真正的事情。平安夜，EURUSD 大致維持盤整，交易者逐步進入節日氣氛濃厚的一週中的輕量交易。

12-25外匯

◆USD/JPY美國 11 月核心資本財訂單大增及新屋銷售反彈，但當選總統川普新政府計畫徵收或提高關稅，削弱消費者信心，令美元受阻；此外，日本央行 (BOJ) 週二公布 10 月會議紀錄顯示，決策者同意若經濟走勢符合預期，將繼續加息，部分決策者則強調需要謹慎對待美國新政府經濟政策的不確定性，突顯海外經濟風險將成為 BOJ 加息時間早晚的關鍵，但日本財務大臣加藤勝信稱東京當局立場沒改變，並重申不樂見外匯市場過度波動，警告投機者勿過度拋售日圓，當局隨時準備採取行動，而且日本首相石破茂表示，將加強採取措施提高最低工資，努力消除公眾對未來的疑慮及提振民間消費，並稱內閣計畫於 12 月 27 日批准從 4 月開始的下一財政年的國家預算，提供日圓支撐，促使美元兌日圓下滑至 156.87 低點。

12-24外匯

◆USD/JPY美國 11 月消費支出增加，突顯經濟的韌性，並據美國聯邦準備理事會 (FED) 青睞的一項衡量核心通貨膨脹指標升幅為六個月來最小，緩解人們對 FED 在 2025 年降息幅度的一些擔憂，但排除食品與能源在內的核心通貨膨脹率的年增幅仍然頑固地高於 FED 設定的 2% 目標，同時多名 FED 決策者的評論顯示在評估降低通貨膨脹進展、關稅及當選總統川普承諾的其他政策影響時，詳細闡述明年更緩慢降低借貸成本的理由，呼應 FED 主席鮑威爾的謹慎呼籲，市場預計 FED 明年將降息 38 個基點，低於上週預測的兩次幅度為 25 個基點的減息，並推遲首次降息至 6 月進行，而且美國國會上週末通過新的預算法案，避免政府關門，提振投資人信心，週一提供美元支撐，兌日圓穩守 156.32 低點。

12-23外匯

Illustration by TradingView要點：● 歐元小幅上漲對美元 ● 主要貨幣對徘徊在 1.0450 美元附近● 利率前景攪動外匯交易歐元在上週遭遇重挫後終於得以喘息，一系列事件接連打擊使其難以招架。● 週一早上，EURUSD 保持穩定，上週五上漲約 0.8%，以小幅反彈結束了充滿動盪的一週，期間多重事件對歐元造成壓力。

12-23外匯

◆USD/JPY美國消費者支出強勁，推動第三季經濟增長速度超過預期，市場則消化美國聯邦準備理事會 (FED) 鷹派降息政策，導致長期公債收益率觸及數月高位，相對日本央行 (BOJ) 按兵不動，上週五更有日本進口商薪酬結算日東京定盤買單，推升美元兌日圓至 157.92 高點，但美國當選總川普支持的撥款議案未能在眾議院通過，讓政府關門逼在眉睫，並據日本政府公布 11 月全國核心消費者物價指數 (CPI) 較去年同期漲 2.7% 高於預期，通貨膨脹加速使 BOJ 繼續面臨加息壓力，而且日本財務大臣加藤勝信稱當局擔憂匯率走勢，財務省財務官三村淳亦重申政府對匯率走勢感到不安的立場，準備採取適當行動，限制美元兌日圓上漲。

12-20外匯

◆USD/JPY美國聯邦準備理事會 (FED) 宣布調降利率，但暗示放慢未來一年下調借貸成本步伐，並據 FED 新點陣圖顯示預計明年底只降息兩次各 25 個基點，FED 主席鮑威爾則指出，再降息取決於降低通貨膨脹方面取得進一步進展，激勵美元全面上漲，而且週四日本央行 (BOJ) 九名成員組成的貨幣政策委員會如預期以 8:1 決定維持短期政策利率在 0.25%，儘管鷹派審議委員田村直樹建議升息至 0.5%，但最終被否決，突顯美國當選總統川普的經濟計畫存在不確定性下，決策者對推高借貸成本保持謹慎，推動美元兌日圓自 154.42 低點上揚。

12-19外匯

Illustration by TradingView要點：● 日圓跌破 156.50 日圓● 日本央行維持利率不變● 美聯儲降息 0.25%在美聯儲降息推高美元後，日本央行維持利率不變，美元兌日圓飆升至 11 月高點。● 日本央行如預期將利率維持在 0.25% 水平後，USDJPY 攀升至四週高點。

12-19外匯

Illustration by TradingView要點：● 歐元跌至近兩年低點● 聯準會消息推動美元上漲● 歐元 2025 年前景烏雲密布Jay Powell 表示美國央行在新的一年不會急於降息後，歐元兌美元在 1.04 美元下方顯得疲軟。

12-19外匯

◆USD/JPY週三日本財務省公布 11 月進口意外較去年同期下降 3.8%，但即使企業擔心美國的貿易保護主義政策會破壞未來增長，仍得益於日圓走軟及強健的全球需求，出口較上年同期增長 3.8% 優於預期，促使貿易逆差縮減至 1,176 億日圓，並據日本國家旅遊局 (JNTO) 數據顯示，11 月接待了 319 萬名外國遊客，2024 年迄今錄得外國遊客總數達到 3,340 萬人，打破新型冠狀病毒疫情導致全球邊境關閉前在 2019 年所創的年度紀錄，突顯日圓貶值推動日本旅遊業的榮景，但美國 11 月零售銷售增幅超過預期，表明美國經濟具韌性，而且市場預計美國聯邦準備理事會 (FED) 週三結束為期兩天的政策會議將宣布鷹派降息政策，即降息 25 個基點的同時暗示未來降息可能減少，提供美元支撐，兌日圓穩守 153.31 低點。

12-18外匯

南韓財政部長崔相穆今 (18) 日表示，近期因快閃戒嚴引發的匯市波動情況料將有所緩解，但他強調，必要時將採取積極干預措施。韓元兌美元(USDKRW) 在 12 月 3 日快閃戒嚴後不久大幅走貶。同時身兼負責經濟事務副總理的崔相穆在記者會上說：「美元確實走強，最近的政治不確定性加劇市場波動，但我預期，隨著形勢發展，這種波動將會緩解。

12-18外匯

◆USD/JPY利率期貨暗示美國聯邦準備理事會 (FED) 於週三降息的可能性為 94%，但美國服務業採購經理人指數 (PMI) 躍升至三年高位，並據芝加哥商品交易所 (CME) 的 FedWatch Tool 顯示市場認為 FED 週三降息後，2025 年全年降息 25 個基點一次或不降息的機率升至 37%，另外亞特蘭大聯邦儲備銀行的 GDPNow 指標顯示第四季國內生產總值 (GDP) 為 3.3%，加上美國候任總統川普承諾就職後採取措施，對來自中國、加拿大和墨西哥等國的進口產品徵收關稅，並驅逐數百萬非法移民，都可能導致美國通貨膨脹持續上升及阻止 FED 進一步降息，提供美元支撐，而且週二據上田八木貨幣市場經紀公司調查，逾 90% 市場參與者預計日本央行 (BOJ) 將在本週政策會議上維持利率不變，令日圓承壓，推動美元兌日圓觸及 154.34 高點。

12-18外匯

Illustration by TradingView要點：歐元難以堅守陣地歐元 / 美元在 1.05 美元附近波動歐元較 2024 年高峰下跌 6.5%聯準會定於週三做出的利率決定可能會影響美元的估值，交易員已經採取謹慎行動。聯準會的利率決定即將到來，緊張的交易者已為接下來的波動做好準備，eurusd 在 1.05 美元大關附近波動。

12-17外匯

◆USD/JPY美國 11 月進口物價幾乎沒漲，突顯美元走強及食品與燃料價格增長被其他方面下降抵消，暗示通貨膨脹壓力在未來幾個月減弱，週一支撐美元，但日本公布 10 月核心機械訂單分別較前月與上年同期增加 2.1% 及 5.6% 均優於預期，並據 Jibun Bank 調查 12 月日本製造業採購經理人指數 (PMI) 升至 49.5，連續第六個月萎縮，但速度放緩，而且服務業加速擴張至 51.4 及綜合 PMI 升至 50.8，限制日圓走貶，美元兌日圓盤整於 153.30 低點。

12-16外匯

◆USD/JPY美國上週初請失業金人數意外增加，惟 11 月最終需求生產者物價指數 (PPI) 創 6 月以來最大漲幅，而且芝加哥商品交易所 (CME) 的 FedWatch Tool 顯示，市場幾乎完全消化美國聯邦準備理事會 (FED) 於本週降息 25 個基點的預期，上週五支撐美元，並據日本央行 (BOJ) 短觀季度調查，日本 12 月大型製造業景氣判斷指數創 2022 年 3 月以來最高正 14，大型非製造業景氣判斷指數則高於預估值為正 33，而且預計未來一年消費者物價平均漲 2.4%，持平三個月前預測，但大型製造商與非製造商預期未來三個月經濟狀況惡化，而且路透和彭博報導 BOJ 本週政策會議維持利率不變，令日圓承壓美元兌日圓穩守 152.43 低點。

12-13外匯

◆USD/JPY美國 11 月消費者物價指數 (CPI) 較前月漲 0.3%，漲幅創七個月最大，儘管芝加哥商品交易所 (CME) 的 FedWatch 工具顯示，市場仍預測美國聯邦準備理事會 (FED) 在 12 月 17-18 日會議進一步降息 25 個基點的機率升至 98.6%，但考慮到美國當選總統川普提出的關稅和減稅政策將刺激通貨膨脹，支撐美元持穩；此外，日本少數派執政聯盟屈服於主要反對黨提出的提高部分家庭免稅額的要求，認為將給日本本已然脆弱的財政帶來壓力，並據週四路透調查，近四分之三日本企業擔憂川普的第二個美國總統任期計畫上調關稅與中國和美國貿易關係緊張，預計對日本企業商業環境產生負面影響，而且五位熟悉日本央行 (BOJ) 想法的消息人士稱，BOJ 決策者願意花更多時間審視海外風險和明年薪資前景的線索，傾向於 12 月 18-19 日的政策會議維持利率不變，令日圓承壓，推升美元兌日圓至 152.77 高點。

12-12外匯

◆USD/JPY美國第三季單位勞工成本年化增長率為 0.8% 遠低於最初預期，暗示通貨膨脹前景仍向好，而且美國 11 月小型企業信心躍升至近三年半來最高 101.7，提供美元支撐，並據週三路透短觀調查發現，因擔憂美國保護主義政策和中國經濟狀況的，日本 12 月製造業景氣判斷指數為負 1 遜於預期，表明持悲觀看法者的數量十個月來首次超過樂觀者，但 12 月非製造業景氣判斷指數升至正 30，更預計明年 3 月將進一步升至正 32，突顯成本轉嫁到服務價格方面取得進展，而且日本央行 (BOJ) 數據顯示，日本 11 月企業物價指數 (CGPI) 分別較前月與上年同期漲 0.3% 及 3.7%，為連續第三個月加速上升，亦高於預測中值的 3.4% 及 10 月增幅 3.6%，令 BOJ 面臨再加息的壓力，激勵日圓上漲，美元兌日圓下滑至 151.00 低點。