海南礦業：轉型值得期待 增持評級

事件描述海南礦業(601969,股吧)跟蹤報告。

事件評論水漲船高，礦價上漲帶動公司業績邊際改善：公司是以鐵礦石資源開發為主的礦業公司，鐵礦石儲量2.6億噸，品位46.65%，過去3年成品礦銷售量平均為356萬噸。2016年前3季度鐵礦石市場形勢低迷，礦價整體低位振蕩，公司主業受壓制，業績因此虧損1.35億元。隨著4季度礦石行情回暖，礦價綜合指數同比上漲32.37%，環比上漲20.36%，預計公司業績將得以邊際改善。此外，儘管中期來看，礦石供給端投放仍將增加，但受到高品礦結構性緊缺以及短流程地條鋼關停利好長流程需求等影響，預計礦價短期出現大幅下跌概率不大，進而有助於維穩公司經營業績。

夯實主業，定增項目助力公司可持續發展：公司定增項目包括石碌鐵礦資源深部開採工程和石碌鐵礦選礦技術改造工程，將有助於公司可持續發展及主業延伸。目前公司石碌鐵礦露天原礦開採即將結束，藉助定增建設海南石碌鐵礦地采及相關配套工程，公司礦石開採將由露天轉入地下，有利於公司可持續發展。同時，在夯實主業的基礎上，公司利用自身礦石特性，通過定增建設配礦中心，提升產品附加值，增加客戶粘性及新的盈利點，促進公司從單純生產型企業向集配礦服務商轉變。

布局外延，轉型升級值得期待：公司作為復星集團唯一的資源類上市平台，有可能作為集團資源類相關資產證券化窗口。主業之外，公司目前積極進行外延拓展，2016年12月公司通過全資子公司香港鑫茂投資公司認購中廣核礦增發的6.59億股股票，投資金額約3.00億元，認購事項完成後，公司持有中廣核礦全部股本的約9.99%。中廣核礦主要致力於天然鈾的開發，開採和貿易，核心資產為哈薩克斯坦兩座在產鈾礦山49%的權益，該項目對公司業績提升大有裨益。此外，4季度公司計劃開展期貨套期保值交易，開拓金融業務，加快轉型腳步。

預計公司2016、2017年EPS分別為-0.07元、0.01元，維持「增持」評級。

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