精鍛科技：四季度主業同環比快速增長 買入評級

事件：

公司發布業績預告：2016年歸母凈利潤在1.87億元-1.90億元之間，增幅在33.64%-35.79%之間。

點評：

四季度主業同環比快速增長，出口有望保持快速增長1）受益於國內車市高景氣度及公司訂單持續放量，內銷與出口齊發力，2016年營收yoy約28%，即營收約8.93億元。四季度單季營收約2.63億元，yoy約36%，環比約25%，保持快速增長，反映訂單與交付保持良好態勢。2）產能釋放緩解折舊成本上升壓力，全年折舊占產值比率稍有上升。管理費用與銷售費用有所上升，財務費用因利率與匯率變化而下降。我們預計，整體上公司期間費用控制良好。根據預告測算，全年凈利率20%以上，處於正常水平。3）新並表的寧波太平洋(601099,股吧)電控營收與利潤快速增長，經測算，已完成2016年業績承諾要求。隨著產品與市場持續開拓，預計未來有望繼續保持快速增長，成為公司經營一個新增長點。4）行業方面，競爭對手SONA-BLW美國工廠2016年8月破產，憑藉技術與市場優勢，公司有望抓住競爭對手產能收縮留下的市場缺口機會，我們預計未來出口仍將保持快速增長。

積極研究新項目，為中長期增長打基礎為了保持公司中長期可持續發展，公司着眼長遠，在新能源汽車電機軸、鋁合金渦盤精鍛件製造、自動變速器離合器關鍵零部件等領域進行戰略性布局。同時，公司積極進行新能源汽車零部件項目的開發，並跟蹤考察了涉及輕量化、新材料、電驅動、混合動力新能源汽車、智能駕駛以及現有業務的同行併購整合項目等，積極迎合汽車行業輕量化、電動化、智能化的趨勢。我們認為，布局技術壁壘高、市場空間大、符合行業發展趨勢的新項目將充分保證公司中長期可持續發展。目前公司資產負債率低，經營良好，現金充足，預計未來有合適的機會不排除公司通過併購合作的方式來縮短學習曲線，實現快速發展。

維持盈利預測與「買入」評級不變綜上分析，我們維持之前盈利預測不變，預計2016-18年EPS分別為0.46/0.59/0.76元/股，對應2017年動態PE為23倍，考慮到公司業績增長確定性高且外延預期強，維持「買入」評級不變。

風險提示：國內外市場增長低於預期；新項目進度低於預期；成本費用增長超預期；併購合作進展低於預期。

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