孫宏斌：融創(01918-HK)股票現在太便宜

在引入168億元的戰略投資後，樂視網(300104-CN)今日復牌，股價高見38.98元人民幣，低見35.15元人民幣，現報35.51元人民幣，跌0.64%。作為樂視的白武士融創中國(01918-HK)今日股價走軟，現報6.67港元，跌8.5%。

融創中國於上周五通過天津嘉睿，向賈躍亭收購樂視網的8.61%股權，代價為60.41億元人民幣，收購樂視控股旗下樂視影業的15%股權，代價10.5億元，以及收購得樂視致新增資完成後合共33.49%股權，代價為79.5億元。

1月15日雙方合作的發布會後，孫宏斌在投資人會議上表示：「買融創的股票你眼光要放的長遠一點，如果你想今年賺錢，那我勸你還是別買了，目前16年利潤出不來，17年利潤仍然出不來，所以股價漲不了，如果你能看到3年後，那多少錢你都可以買。」

今年銷售額已經超過了1500億元的融創，市值僅有260億元左右，與其一年的利潤旗鼓相當，孫宏斌也表示：「融創現在太便宜了。」界面新聞記者獨家參加了該投資者會議。

去年9月，在完成並購聯想和進入金科後，孫宏斌以28億元增持了融創的股票，認購完成之後，孫宏斌在融創中國的持股比例約53.22%。

不過在孫宏斌看來，他自己增持融創的窗口期其實很少，一旦融創進行有併購活動，孫宏斌就無法繼續增持，而外匯管制也使得孫宏斌也無法進行回購股權。

孫宏斌入股樂視，可能還是房地產邏輯。在發布會上，孫宏斌表示對回報率沒有具體的要求，但他在其後的投資會上分析，把投資鏈家和樂視當作投了一個綜合體，或者說寫字樓。

「目前買一塊地，蓋一處寫字樓出租得要3年，3年以後才能收租，現在鏈家和樂視3年後的租金肯定是5%以上的。像樂視影業如果裝進上市公司，它的市盈率不會超過20%，這個時候利潤能達到5%，先不說樂視的股價上漲，光是樂視非汽車板塊的利潤，就知道到2019年，回報率肯定能夠是5%往上了，而且還不用交房產稅。」

界面新聞了解到，此次投資樂視的150億元，融創並沒有借助杠桿，基本上是其內部資源，而被外界提到最大的風險是融創的負債率已經上升到117%。

不過，孫宏斌似乎並不在乎負債率過高到問題，反而覺得負債率高到企業才有實力。他在投資者會議上稱：「因為房地產貸款只有兩種情況，一種是土地端的融資，一種是開發貸，如果你一分錢貸款沒有，也沒有買地的話，你想加負債率加也不上，你沒有載體，負債率比較高，一定是你買了很多地，然後以土地為載體貸了很多款，如果有1000億元的貸款增量，那你的企業就特別厲害了。」

花旗銀行分析師Marco Sze等人在16日發布的報告中表示，融創斥資150億元人民幣投資於樂視核心業務出乎市場預料，可以想見市場會對這個機會主義的舉措及融創未來戰略的不清晰產生擔憂。這筆交易是在全新的領域且短期內看不到協同效應，令融創的發展戰略和前景顯得模糊不清。樂視盈利和資產負債狀況短期內看不到改善的可能性，這可能會導致這筆投資的減值或是有進一步註資的需要。

隨著融創業務的多元化，未來可能還會有更多此類的機會主義之舉擴張到其他的新行業，不過從戰略上來看，融創對於業務多元化的需求可能會早於預期。

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