美豆產量意外下調過剩壓力暫時緩解

——美國農業部1月報告解讀

北京時間1月13日凌晨，美國農業部公布了一系列重磅報告，包括美國玉米和大豆最終產量報告、季度庫存報告、冬小麥種植面積報告及1月供需報告。報告意外下調美豆最終畝產和總產，自去年下半年以來的供應壓力暫時緩解；美國冬小麥面積預期大幅減少。報告偏多，刺激CBOT大豆及穀物市場低位反彈。不過，整體來看，報告並未改變美國及全球油籽和穀物的供應寬鬆格局，價格上行之路艱難。報告發布後，市場焦點轉移到南美天氣和全球需求上。此外，中美貿易政策及宏觀環境變化也會對市場產生影響。

大豆：數據意外利多

美豆最終畝產和產量意外下調。預測畝產為52.1蒲式耳，較上月預測低0.4蒲式耳，低於平均預期的52.7蒲式耳。產量下調至43.07億蒲式耳，較上月預測減少5400萬蒲式耳，低於平均預期的43.74億蒲式耳。美豆出口量和壓榨量未調整，年終庫存下調至4.2億蒲式耳，低於上月預測的4.8億蒲式耳，而此前市場預期會下調至4.65億蒲式耳。不過，此庫存仍為十年來的最高值，年比增加一倍以上。

季度庫存報告顯示，截至去年12月1日，美豆庫存為28.95蒲式耳，較平均預期低4000萬蒲式耳，但同比增長7%，創歷史紀錄。

全球方面，巴西大豆產量大幅上調200萬噸，達到1.04億噸，高於平均預期的1.027億噸。巴西大豆出口量上調90萬噸，達到5950萬噸，高於去年同期的5440萬噸。阿根廷產量未調整，而此前市場預期會略下調。近期，阿根廷旱澇並存，引發市場對產量的擔憂，其國內大豆是否會再次減產成為一季度市場焦點。預測全球大豆庫存為8230萬噸，略低於上月預測的8290萬噸，但高於平均預期的8090萬噸，創歷史紀錄，全球大豆供應寬鬆格局延續。後期關注阿根廷天氣變化及巴西早熟大豆上市對美豆出口的影響。

玉米：數據中性偏多

美國玉米最終畝產預測為174.6蒲式耳，低於上月預測的175.3蒲式耳和平均預期的175.1蒲式耳。產量預測為151.48億蒲式耳，較上月預測減少7800萬蒲式耳，略低於平均預期的151.96億蒲式耳。

需求方面，玉米飼用量下調5000萬蒲式耳，而乙醇用玉米需求上調2500萬蒲式耳。供應降幅大於需求降幅，美國玉米年終庫存下調4800萬蒲式耳，至23.55億蒲式耳，略低於平均預期的23.98億蒲式耳，但為1987/1988年度以來的最高值。

季度庫存報告顯示，截至去年12月1日，玉米庫存為123.84億蒲式耳，較平均預期高8400萬蒲式耳，亦為歷史最高值。報告結果未改變美國玉米基本面偏空格局，後期重點關注南美產量及出口變化。

全球方面，南美玉米產量未做調整，而市場此前預期巴西產量會溫和上調、阿根廷產量會小幅下調。全球年終庫存較上月預測減少130萬噸，至2.21億噸，但高於平均預期的2.195億噸，年比增幅為5.5%，為歷史最高值。美國和南美豐產環境下，全球玉米供應將延續寬鬆格局。

小麥：數據多空參半

美國冬小麥種植面積預測為3238.3萬英畝，年比下降375萬英畝，較平均預期減少170萬英畝，這是100餘年來的最低水平。不過，除非生長期內出現天氣問題並造成作物減產，否則美國小麥庫存仍處於較高水平。截至去年12月1日，美國小麥庫存為20.73億蒲式耳，略高於平均預期的20.56億蒲式耳，年比增長19%，為歷史最高值。供需數據調整有限，冬小麥面積下滑導致種用量下調800萬蒲式耳。美麥年終庫存由上月預測的11.43億蒲式耳下調至11.86億蒲式耳，但高於平均預期的11.52億蒲式耳，為近30年來的最高值。供應無虞，美麥價格將弱勢運行。

全球方面，阿根廷、俄羅斯及歐盟供應量加大促使全球供應量繼續上調130萬噸，而需求量僅上調10萬噸。供應增幅大於需求增幅，全球年終庫存上調120萬噸，至創紀錄的2.533億噸，高於上月及平均預期，年比增長5.3%。報告確認了全球小麥供應的充裕，後期關注主產國產量和出口變化。

（作者單位：光大期貨）

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