莫尼塔：重型發動機年銷量超預期 濰柴動力有望再迎業績爆發

據莫尼塔調研了解，濰柴動力2016年重型發動機銷量預計達到24.5萬台，同比增長超過50%，市場占有率有望進一步增加。

莫尼塔在12月底對濰柴動力進行了實地走訪，就公司發動機業務以及法士特、凱傲等子公司品牌營運情況進行了深入了解。我們認為，公司業績在2017年很可能迎來一輪增長，主要原因包括重卡行業持續火爆背景之下，公司作為發動機業務龍頭所具備的增量空間，法士特變速箱在行業的有利布局，以及凱傲後期在物流領域的盈利空間。

報告摘要●重卡2017年火爆延續發動機業務增長可期在重卡持續火爆的背景之下，2017年濰柴動力母公司的發動機業務有望持續增長，主要原因有公司作為發動機行業龍頭所占有的穩定市場市佔率，國五排放標準的升級，以及與旗下陝重汽重卡業務的協同效應。

●市占率與毛利率均有望增長發動機業務盈利或進一步改善從歷史趨勢看，公司的市占率與整個重卡市場火爆程度緊密相關，而在2017年重卡市場火爆的大背景之下，濰柴重卡發動機的市場占有率有望進一步提高。由於大功率發動機較高的毛利率，濰柴在這方面的技術優勢使其後期的盈利有望得到提升。

●法士特穩居行業龍頭受益重卡火爆濰柴旗下控股子公司法士特公司是重卡變速箱的龍頭企業，在重卡市場整體走強的情況下，盈利情況有望進一步提升。首先，在2017年重卡市場看好的大背景下，變速箱業務市場占有率有望進一步提升；其次，在規模效應的作用下，銷量提升能夠進一步提高公司的凈利率。

●凱傲凈利潤水平穩定收購德馬泰克盈利增量空間大凱傲的利潤水平有增長空間。一方面作為全球第二大叉車生產廠商，主營業務叉車銷量趨於穩定，凈利率穩重有升；另一方面，收購德馬泰克後，公司將成為全球物流解決方案的龍頭，疊加國際市場拓展方面的協同效應，公司後期增長可期。

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