申萬宏源：對華貿易制裁會傷到誰

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12月21日，特朗普宣布成立白宮國家貿易委員會，目的是阻止工作崗位向中國、墨西哥等國外流，並提名經濟顧問彼得納瓦羅領導新組建的全國貿易委員會，為美國的貿易和產業政策提供決策意見。納瓦羅最為人所知的觀點是對中國的強硬鷹派態度，他支持特朗普對來自中國的商品施加45%的懲罰性關稅，在多個場合和聲明中表達對中國、對中美貿易的不滿，將諸多問題引向「中國威脅論」。

特朗普啟用納瓦羅的舉動被認為是他立場強硬，打算重塑中美這兩個全球最大兩個經濟體關係的最新跡象。但事實上，儘管特朗普及其團隊作風較為強硬，反華、反全球化的激進趨勢較為明顯，很可能在之後採取強制性高關稅、較高的移民限制等措施。

如果美國強行推行對中國的貿易制裁，這一衝擊不僅對中美兩大經濟體造成影響，也會影響相關產業鏈上的多個經濟體發生危機，而這些危機又會進一步影響美國公司和相關產業的就業與發展。目前來看，中國出口優勢產業集中在紡織服裝、家用電器、消費電子、金屬製品、機械、塑料製品、玩具產業等，也是中美順差的主要貢獻來源。美國反華貿易政策很可能從以上行業先下手。目前一些分析認為2016年人民幣經歷的較大幅度的貶值有可能提振以上行業在2017年的盈利空間，但仍需地方貿易戰一旦落地對這些行業的潛在損傷。

儘管全面貿易戰的可能性不大，但是我們依然要警惕即將上任的新總統某些偏激的觀點和可能採取的強制性高關稅、移民限制等舉動。正如當年的里根總統一樣，特朗普的經濟顧問團隊主要由商人組成，缺乏主流經濟學界認可的學者，依然有可能做出不符合美國長期經濟利益、不符合經濟學規律的決策。

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