今年CPI或繼續上行 債市恐難再現大牛市

和訊網消息1月10日，國家統計局公布的物價數據顯示，12月CPI同比上漲2.1%，前值為2.3%，PPI同比上漲5.5%，前值為3.3%。九州證券全球首席經濟學家鄧海清表示，非食品價格是本次通脹數據的關鍵，2017年，PPI將繼續回升，1月同比漲幅或突破6%，為補庫存周期開啟提供條件，CPI中樞大概率高於2016年的2%。

鄧海清表示，CPI小幅回落，PPI大幅回升，非食品價格是關鍵。

CPI分項上看，非食品價格是主要上漲因素，食品價格環比遠低於季節性。其中，蔬菜價格受9-11月超季節性回升和12月天氣因素影響，大幅低於歷史同期，豬肉價格也基本保持平穩，並未出現「豬周期」，蔬菜、豬肉價格環比漲幅均為0%附近。

PPI分項上看，PPI同比漲幅創下2011年10月以來最高值，主要也與原油價格回升、去年低基數、黑色系12月見頂有關。

而對於未來CPI與PPI數據的預測，鄧海清認為，2017年，PPI將繼續回升，1月同比漲幅或突破6%，PPI的回升有助於企業盈利改善，降低企業實際融資成本，為補庫存周期開啟提供條件。

「2017年的CPI中樞，關鍵看1-2月CPI環比如何。」鄧海清指出，2016年1-2月CPI環比遠高於歷史均值，導致2017年CPI面臨高基數壓力，如果2017年1-2月環比與2016年持平，則2017年CPI中樞將在2.5%；如果2017年1-2月環比與歷史均值持平，則2017年CPI中樞將在1.9%左右。

考慮到原油價格繼續上漲的可能性，以及PPI向CPI傳導的問題，鄧海清認為，2017年CPI中樞大概率高於2016年的2%。

此外，對於大類資產配置，鄧海清表示，股市上，仍然長期看好2017年的健康牛，債市上，短期維持階段性震盪市的判斷不變，長期需要觀察1-2月通脹數據、房地產情況、央行貨幣政策傾向、監管變化趨勢等因素，但債市不會出現「大熊之後必有大牛」的情況，須謹防債市陷阱。