中泰證券：小陽春行情延續 抓住看得見的機會

中泰證券羅文波的核心觀點為，短期來看，一月走預期修復的弱反彈行情或仍將延續。但是當前市場情緒普遍樂觀，對國企改革等主題投資機會一致看好，而過於樂觀的行情往往更值得警惕。建議重點關注看得見的機會，例如年報業績預增的個股、受春節因素刺激的食品飲料、交通運輸等行業、石油石化板塊、國資改革各行業龍頭以及TMT行業超跌反彈的機會。此外，我們仍然看好黃金板塊在未來的配置價值，短期擾動引發的震盪調整都是布局良機。

羅文波認為，本輪行情的主要邏輯還是來自預期修復，一方面隨著債市逐漸企穩，市場風險偏好重新向上修復，另一方面，在市場對人民幣換匯的擔憂的背景下，人民幣匯率並沒有出現持續貶值的局面，尤其是近期匯率大幅波動之後市場對人民幣匯率的貶值預期有所緩和。短期來看，經濟基本面仍在改善，滬深300對應的股息率高於10年期國債收益率顯示藍籌股仍具備配置價值，我們提出的一月小陽春的判斷得到印證，目前來看，一月走預期修復的弱反彈行情或仍將延續。但是當前市場對一月行情普遍樂觀，對國企改革一致看好，而過於樂觀的行情往往更值得警惕。

羅文波強調指出，資金緊張限制商品囤貨，庫存積累將抑制商品價格上漲動能。近期市場對商品炒作的熱情逐漸散去，一方面隨著需求進入季節性淡季，黑色進入回調周期，另一方面，受國內價格的影響，海外訂單量整體低迷，相比去年下滑明顯。而前期過於樂觀的上游廠商提前大量囤貨，如果流動性緊張局面加劇，不排除商品市場發生類似債市的拋售風險。

羅文波表示，債券市場收益率中期是否見頂尚未知，但短期趨勢上的修正將修復市場風險偏好。10月份之後債券市場的大幅波動是市場風險偏好顯著下降的重要原因之一。尤其央行在倡導去金融槓桿、防止資產價格泡沫之後，加上季節考核對資金面的的影響，債券市場出現大幅調整。近期在季末考核影響逐漸消退以及債市內部流動性衝擊得到緩和後，市場風險偏好也隨之進入修復期。未來資金面情況將是博弈債券收益的主要風險點。

投資機會上，羅文波認為，短期來看，繼續關注國企混改、上海國資改革等主題投資機會。此前我們建議關注的三條線，目前來看大都表現不錯：一是橡膠、尿素、二線白酒等受益於通脹回升、供給側改革、政策支持等景氣回升預期較高的行業；第二，關注今年以來傳媒、國防軍工等股價調整較為充分的優質標的和績優股。第三，隨著未來國債收益率的逐漸企穩，關注以家電為代表的股息率較高的類債券行業的投資機會。除以上投資機會外，建議本周重點關注年報業績預增的個股、受春節因素刺激的食品飲料、交通運輸等行業、石油石化板塊、國資改革龍頭以及TMT行業超跌反彈的機會。此外，我們仍然看好黃金板塊在未來的配置價值，短期擾動引發的震盪調整都是布局良機。從下周即將發生的主題性事件來看，如行動支付、智能製造、汽車電子、電子商務和機器人(300024,股吧)等主題概念有望得到催化。