渤海證券：匯率貶值趨緩 提前布局春季行情

2017年首周，市場如我們預期迎來開門紅。全周上證綜指和滬深300分別上漲1.63%和1.14%，中小板指和創業板指上漲0.74%和0.15%。全周兩市成交1.7萬億，日均成交額較前一交易周增加730億元。行業方面全線收漲，國防軍工、交通運輸、鋼鐵、採掘漲幅居前，非銀金融、傳媒、醫藥生物、綜合漲幅最小。

匯率方面，近期人民幣匯率雙向波動幅度加大，且外儲降幅收窄，有望減弱人民幣的貶值預期，進而緩解市場流動性。上周，受美元指數上漲放緩及央行加強資本流出管制的影響，離岸及在岸人民幣匯率均出現大幅升值。隨後，央行公布的外匯儲備數據顯示，12月外儲雖繼續下降，但下降規模略好於預期，守住3萬億關口。一方面，美國經濟回暖的狀況不及預期，導致美元指數漲幅趨緩且美債價格回穩，使人民幣的貶值進程得以喘息。另一方面，央行對資本管制的強化也抑制了居民的換匯熱潮。無論是央行抑制人民幣空頭投機，還是外管局對地下錢莊、逃匯騙購匯等違法犯罪活動的高壓打擊，都表明管理層對人民幣持續大幅貶值的容忍度正在降低。雖然在美元升值周期下，人民幣的貶值趨勢並不會逆轉，但中央經濟工作會議中對穩匯率訴求及近來管理層的頻繁干預，着實有效控制了匯率下跌及資本外流的節奏。

策略方面，受流動性回暖及市場情緒提高影響，滬指在元旦過後重回3150點上方。儘管指數在周五出現回落，但我們認為由流動性邊際緩解所帶來的反彈，或還能持續一周時間，而在春節前的最後兩周，市場可能重回成交冷清狀態，而在節後則行情更大概率將基於年報行情展開。基於以上判斷，我們認為目前時點仍是布局春季行情的階段。在配置方面，建議投資者在短期可以關注摘帽、年末漲價及油氣鏈等板塊。而立足更長遠來看，投資者還是要基於年報和一季報的業績情況出發，進行標的的優選。此外，繼續積極把握國改、農業供給側改革、軍改等可能成為全年主線的題材，以及由地方兩會召開所可能帶動的地方國改題材。

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