完美風暴逼近債市、泡沫破滅慘況將超越1994年屠殺？

MoneyDJ 新聞 2017-01-05   記者 陳苓 報導

債市頻遭唱衰，哈佛學者更發表超悲觀預言，指稱當前債市出現空前泡沫，完美風暴步步進逼，萬一泡沫破滅，情況會比 1994 年的「債市屠殺」(bond massacre) 更為慘烈。

MarketWatch、巴倫 (Barronˋs) 報導，哈佛博士候選人兼英國央行 (BOE) 訪問學者 Paul Schmelzing，在英央部落格發文稱，回顧過去八世紀資料，2016 年債市確實是史上最大牛市之一。歷史顯示，通膨基本面將帶動債市反轉，投資人受創程度會超越 1994 年的債市屠殺。

1994 年是全球公債慘賠最多的一年，當時的聯準會 (FED) 主席葛林斯班快速升息，美國 10 年期公債殖利率從 1994 年 1 月的 5.6%、11 月飆至 8%，美銀美林全球政府債指數 (The Bank of America Merrill Lynch Global Government Index of bonds) 因此重挫 3.1%，為歷來最大年度跌幅。

Schmelzing 警告，債市面臨完美風暴，包括殖利率曲線轉為陡峭、貨幣政策趨緊、通膨回溫，從歷史標準看來，這代表持有債券將持續蒙受兩位數損失、已開發國家成長低於預期、銀行體系也會有資產負債表風險。

然而，另一派人士則高呼，債市會東山再起。

巴倫 (Barronˋs)3 日報導，川普當選之後，債市持續遭到拋售，儘管不少人認為公債遭到超賣，但是很少有人像匯豐證券的利率策略師 Larry Dyer 一樣大膽。他預測今年底美國 10 年期公債殖利率將跌回 1.35%，也就是回到 2016 年 7 月創下的歷史新低。殖利率和公債價格呈反向走勢，殖利率下跌，代表公債價格將大漲。

Dyer 的看法與主流迥異，華爾街共識是美國 10 年期公債殖利率會從當前的 2.44%、升至 2.7%。

Dyer 團隊先前準確預測美國總統大選之後，殖利率將升至 2.5%，但是認為之後值利率將反轉直下。他的理由是，市場已經反應出 2.5% 以上的殖利率，做空債市者押注經濟不會出狀況，甚至會蒸蒸日上。這麼一來，就算川普的願景實現，投資人也少有獲利空間，反倒是萬一令人失望，市場會慘賠一票。

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