債市將再起？外資大膽預言、年底殖利率重回1.35%

MoneyDJ 新聞 2017-01-04   記者 陳苓 報導

全球棄債轉股的大輪動起跑，多數人都預測債市將持續受壓，殖利率會一路上揚，但是匯豐 (HSBC) 挑戰共識，大膽喊出債市將回春，2017 年年底殖利率會回到英國脫歐時的空前新低。

巴倫 (Barronˋs)3 日報導，川普當選之後，債市持續遭到拋售，儘管不少人認為公債遭到超賣，但是很少有人像匯豐證券的利率策略師 Larry Dyer 一樣大膽。他預測今年底美國 10 年期公債殖利率將跌回 1.35%，也就是回到 2016 年 7 月創下的歷史新低。殖利率和公債價格呈反向走勢，殖利率下跌，代表公債價格將大漲。

Dyer 的看法與主流迥異，華爾街共識是美國 10 年期公債殖利率會從當前的 2.44%、升至 2.7%。

Dyer 團隊先前準確預測美國總統大選之後，殖利率將升至 2.5%，但是認為之後值利率將反轉直下。他的理由是，市場已經反應出 2.5% 以上的殖利率，做空債市者押注經濟不會出狀況，甚至會蒸蒸日上。這麼一來，就算川普的願景實現，投資人也少有獲利空間，反倒是萬一令人失望，市場會慘賠一票。

他說，通貨再膨脹題材的降溫風險極大，就算沒退燒，利多也早已充分反應。目前利率在 2.5% 左右盤整，情況可能持續好幾個月，之後將有新事件帶動利率上升或下降。他認為全球經濟出包的機會較大，將引爆債市漲勢，此外放空者也沒有理由增持做空部位。

3 日美國 10 年期公債殖利率上揚 0.4 個基點、至 2.450%。

川普勝選以來，通膨預期升溫，債券遭到瘋狂拋售，美國 10 年期公債殖利率從總統大選時的 1.73%、一路飆到 2.44%。不少人都說，數十年來的債市大多頭畫上句點，但是真的如此嗎？外媒警告，話別說得太早。

經濟學人 (Economist)、巴倫(Barronˋs) 去年 12 月報導，值得注意的是，萬一出現政治風險，殖利率漲勢隨時可能反轉。倘若川普推動保護主義政策，又或者極右派的勒龐 (Marine Le Pen) 當選法國總統，都會讓殖利率走高。而且要是殖利率飆得太高，將扼殺經濟成長。已開發和開發中國家的債務佔 GDP 比重，自 2008 年全球金融海嘯之後一路飆高。PIMCO 的 Mike Amey 說，龐大債務需要低利率，才有辦法承擔。

債券殖利率飆過頭，不只債市陷火海，股市也會受到拖累。備受敬重的里昂證券策略師 Christopher Wood 警告，倘若美國 10 年公債殖利率升至 2.5~3.0%，股票投資人可能會視債市賣壓為利空。現在美債殖利率為 2.44%，與 2.5% 只有咫尺之遙。

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