*ST易橋：納稅雲平台+企業級服務平台雛形漸成 買入評級

事件：1）公司官網新聞，12月27日，公司與百望股份在北京簽署戰略合作協議，雙方將在發票數字化、納稅大數據等領域開展合作；2）公司公告，完成轉讓明杏生物，收到西藏鼎信支付的明杏生物關聯欠款4432.46萬元。

點評：

百望——互聯網稅務領導者。百望是國家資訊安全工程技術研究中心承接國家稅務總局「營改增」稅制改革項目的對外統一品牌，業務圍繞增值稅為核心，包括三大板塊：1）為大型集團客戶提供從銷項開票、進項抵扣到納稅申報的涉稅業務全案服務；2）為中小微企業提供百望增值稅管理雲平台；3）為起征點以下的小微企業及個體工商戶提供零成本的支持全票種的行動開票解決方案。

納稅雲平台+企業級服務平台，服務千萬小微客戶，開啟「賦能」，協同效應顯著。百望是國內領先的稅務雲平台，覆蓋大中小企業，提供不同類型的稅務雲產品。公司2016年5月開始進軍企業級服務市場，半年快速成長為國內企業級服務龍頭，官網顯示線下服務營運中心數量已經超過400家，進展迅猛，已經初步完成線下圈地。下一步，公司戰略將聚焦「賦能」，大力提升經營效率和加盟店ARPU，和百望的合作有利於公司打通旗下報稅服務和後端稅務雲平台，將大幅提升公司報稅服務效率，提升其線下服務營運中心盈利能力，進而有利於強化加盟商的粘性。雙方數據對接，也為未來基於納稅大數據展開更多金融衍生產品等增值服務打下基礎。

完成剝離青海明杏，增厚投資收益，有利於「摘星脫帽」。10月24日，公司已經公告擬將全資子公司青海明杏生物工程有限公司100%股權轉讓給西藏鼎信，西藏鼎信為公司第三大股東天津泰達科技投資股份有限公司控制的全資孫公司。本次交易豁免評估等值的債務2,639.61萬元後收回剩餘債權為4,432.46萬元。近日，公司公司已收到西藏鼎信支付的明杏生物關聯欠款4,432.46萬元，將增厚投資收益約1800萬元。上述股權轉讓工商變更登記手續已辦理完成，公司不再持有明杏生物股權，明杏生物不再納入公司合併報表範圍。

投資建議：攜手互聯網稅務領導者——百望股份，納稅雲平台+企業級服務平台，協同效應顯著。完成剝離清海明杏，增厚投資收益，有利於「摘星脫帽」。預計公司2016-2017年EPS分別為0.10元和0.2元，維持「買入-A」評級，6個月目標價15元。

風險提示：產業整合風險，新業務進展不達預期。

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