汽車：11月新能源乘用車銷量暴增 薦10股

行業觀點滬指震盪下跌，汽車板塊全線下跌。上周上證指數收於3,232.88點，滬深300下跌2.0%。中信汽車指數下跌1.9%，跑贏大盤0.1個百分點，乘用車、商用車、零部件和汽車銷售及服務子板塊分別下跌3.1%、2.0%、1.2%、3.0%。

11月新能源乘用車銷量暴增，創今年新高。11月份中國車市銷量進一步走高，保持了今年「U型」增長的勢頭。從乘聯會給出的數據可以看到，新能源乘用車11月銷量暴增，達到4.18萬輛，創今年銷量新高，而地方的限購政策仍是需求的主要推動因素。12月初工信部公布了《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》（第4批），為新能源車企順利完成現有訂單和年末衝刺提供了政策保障。歷年新能源乘用車都是前低後高的加速拉升走勢，所以本月銷量4.2萬台體現了年末的衝刺行情；新能源汽車補貼會逐步退坡，在明年補貼尚不明確的情況下，消費者希望搶在政策退坡前購車，加上部分品牌為了年底衝量可能有大幅優惠，造成11月的銷量繼續增長。

新能源電池擬放開外資准入限制，彌補國內技術短板。一系列新能源汽車電池行業政策於近期密集發布。此前工信部發布《汽車動力電池行業規範條件》的徵求意見稿，將鋰電池行業產能門檻擬提高39倍，對技術創新性初創企業以及小企業提出巨大挑戰，加速了行業洗牌。

此次《外商投資產業指導目錄》徵求意見稿對汽車電子和新能源汽車電池生產製造領域放開准入限制，且和電池相關的項目只包括電池隔膜（厚度15-40μm，孔隙率40%-60%）和電池管理系統。電池隔膜和電池管理系統是國內動力電池行業在技術上比較薄弱的環節，國家此次鼓勵外商投資，意在通過市場換技術，以求儘快彌補國內技術短板。

但截至2016年12月，工信部發布的四批57家符合規範條件要求的企業目錄，外資動力電池企業無一進入，意味着其客戶仍無法獲得新能源汽車的補貼。外資電池品牌如想進入目錄，產品技術指標過關的同時，還要滿足在中國建合資工廠等要求，影響整車企業對外資動力電池的需求。總體來看政策是循序漸進的支持國內電池行業的發展，引導我國新能源電池行業健康持續發展。

國補政策近日由四部委會簽完畢，預計12月上旬公布。新的國補政策相比此前版本出現較大幅度的退坡，部分車型的退坡幅度將達到60%。

從目前流出的版本來看，這版政策的調整思路是增加乘用車技術門檻要求、客車全面調整、專用車明確技術要求、燃料電池汽車細化補貼要求。補貼的大幅下降加之新增產能的投放，預計明年新能源產業鏈可能迎來一波降價潮，此外，綜合前期出台的補貼目錄及電池目錄的調控政策，新能源汽車的行業集中度有望進一步提高，電池供需情況的好轉將使龍頭企業進一步增加市場市佔率，業內尾部企業將受到極大壓制。新能源汽車行業將逐漸告別野蠻生長期，迎來健康有序的增長，行業龍頭宇通客車(600066,股吧)有望受益。

主要風險：

1）宏觀經濟大幅下行，汽車消費需求不足；2）新能源汽車技術路線出現變更。

重點推薦：

高增長：重點推薦福田汽車(600166,股吧)、上汽集團(600104,股吧)、天成自控(603085,股吧)、銀輪股份(002126,股吧)、萬里揚(002434,股吧)。

新能源汽車方向：推薦方正電機(002196,股吧)、京威股份(002662,股吧)、東風汽車(600006,股吧)、宇通客車、海源機械(002529,股吧)。

類別：行業研究機構：中銀國際研究員：彭勇