劉紀鵬痛斥：幾個小妖精作怪嗎？銀證保面對問題為什麼不出手解決？

和訊股票消息第12屆中國證券市場年會於9日在全國政協禮堂舉行，本次大會由證券日報社發起並主辦，旨在打造中國證券市場高層對話、分享智慧、創造價值的頂級交流平台。中國政法大學資本金融研究院院長劉紀鵬出席本次會議並做主題演講，他表示前幾天《證券日報》沒少提到保險資金，現在沒把握好突然變成妖精了，這裡面有多少名堂，這個問題鬧了兩年，是幾個小妖精作怪嗎？你銀證保面對問題為什麼不出手解決，舉牌是好事壞事？不能一概都否定。

以下為講話實錄：

《證券日報》每年的年度論壇我基本都參加，這張報紙跟我很合得來，中國資本市場26年，我想始終不渝堅定不移地倡導和呼籲一個積極的資本市場。我覺得一張報紙就是《證券日報》，還有一個人就是劉紀鵬。我如此踐行過來始終如一，我今天確實在懷疑自己這種積極的態度還能堅持多久？也許到明年就剩下一張報紙《證券日報》，我也堅持不住了。

今天少鵬定的題目是「股市的短板和解決之道」，這個話題要這麼談的話我想還是年復一年重複老調，中國的股市到底怎麼了？我們到底要建一個什麼樣的資本市場？這個市場到底要為誰服務？這個大的問題無論如何應該在十九大之前把它討論清楚，讓我們的習主席不僅重視這個地方，這個地方也應該為中國夢爭口氣。我之所以提出這個問題來，從本質上看這26年沒有發揮晴雨表和資源要素配置的作用，它經常跟經濟周期相反。

2008年以後，中國被稱為「世界經濟的引擎」，這是說的最多的，第二個就是「沙漠中的綠洲」，接下來就是「黑暗中的明燈」，把歐美這些沙漠這些黑暗衰退危機中的國家都帶出來了，美國說今年經濟增長接近2.8%—3%。我們自己可能用力過度，經濟上的下滑是表現了，看我們的資本市場，起來過嗎？今天美國的股市創了134年的新高，香港的股市也快回到2008年以前，我們呢？2006年、2007年不說6000點，就說4000點，這麼費勁，而且直到今天國家身陷其間不能自拔，這個股市還起得來嗎？我們要這個市場到底是幹嗎的？既然它不跟國民經濟同步，那這個市場到底跟誰同步？比如說我們舉一個很簡單的例子，我們說資本市場是要素配置最完善最重要的市場，這些年基本還是銀行在那兒撐着。這兩年我們看資本市場的作用，比如IPO從去年開始不到2000億，大股東減持4500億，今年IPO融資數沒出來，我想也不會超過2000億，現在為止大股東減持又4000多億。這哪兒是要素的資源的配置市場，整個就是一個存量財富的分配市場。股市搞了這麼多年誰最受益？是為廣大中小投資人產生財富效應，為我們中小企業、國企改革籌集資金轉換機制發揮作用？IPO的融資數量遠遠不如股東們減總，從存量中掙別人的錢，分配拿錢。這個深刻的問題是簡單的短板問題嗎？為什麼就熟視無睹？

我劉紀鵬呼籲這麼多年，我看得很清楚，《證券日報》哪年成立我不記得了，我哪年成立的我知道，我哪年到中國資本市場，深圳證券交易所1990年成立，2010年深交所正式運行，1992年開始寫銀證分離，把證監會組織出來，這些報告我都參與，我說的話第一是充滿感情的，第二是有歷史依據的話。對國有企業的轉制是起了作用，但是隨後隨著中小板、深交所的誕生，雖然出生很艱難，但是這個市場在財富分配不合理的現象越來越嚴重。這裡面蘊含着治理結構。剛才魏剛講治理結構，官方怎麼講和我這個民間的講肯定有差別。

有限的時間定一個大的話題，我開一個頭，以後《證券日報》多組織討論，什麼題目？從治理結構和財富分配入手，建一個公平正義的中國股市，話題太大了。治理結構很簡單，劉主席上次基金業大會講的這番話，也在市場掀起了波瀾，我也在台下坐着。金融創新、引領增長，現在有時候分不清楚金融創新和妖怪興風作浪的差別，哪國不是保險資金，不能說中流砥柱也是主力基金，香港機構投資者背後大部分是保險和基金。前幾天《證券日報》沒少提到保險資金，現在沒把握好突然變成妖精了，這裡面有多少名堂，這個問題鬧了兩年，是幾個小妖精作怪嗎？你銀證保面對問題為什麼不出手解決，舉牌是好事壞事？不能一概都否定。這個市場26年為誰服務？一股獨大和內部的控制人，難道不是嗎？一上市就是幾十億、上百萬的富翁，哪個不是？最近吉林永大到現在上市四五年，持股75%，提供利潤一個億，到今天為止減持為零，捲走了67.8億，耽誤了後面多少中小企業上市，這些錢哪兒去了？光知道給上市公司融資得到好處，背後的實質是大股東，上市的目的是大股東在資本市場套現。誕生了多少高科技一流的企業，有責任感的企業？憑什麼中小板、創業板一股獨大上市前持股五六十沒人管，這麼財富緊缺的情況下，一上市前兩百家創業板最新的數據我沒有，市盈率72倍，32塊錢，上市之後一級市場壓住，二級市場還爆盤，就減持，發行制度在中國體制下不從根源上堵住財富分配不合理的根源，那就是幾家歡樂萬家愁。大家給他們財富堆積成為一個又一個的富翁，也可能到華爾街五億買三幅畫，可能減持兩三個億弄點零花錢，他們都說的出來，還有說減兩三個億給孩子弄點學費，富人說話就是任性。

再來一個深港通，匯率再貶值，哪個月不是三百七八十億、四百億的減。我們禁得住這麼玩嗎？減持成一條曲線，先是定增，一條產業鏈，地下減持搶劫財富的產業鏈形成了。先定增，去年一千八九百億IPO沒上幾家企業，定增倒是一萬三五千億。大股東減持四千五六百億，這就是我們的市場在配置着資源的旗幟下悄悄地在存量財富上進行洗劫。先定增90%，為什麼定增這麼活躍？那邊卡住了，現在已經唾棄這個市場，厭惡這個市場，誰跟你玩？那就玩定增，找十五六個人進來，都是哥兒們，接着就是高送轉，我們那會兒高送轉10送3、10送5，10送10非常罕見，現在一看10送30、10送28、10送25，高股價立刻被掩蓋。原來40塊錢10送3變成多少？10塊錢。這種遊戲玩得很精彩。高送轉完了，在低股價一股變四股，再接着減持。我們把任何一個案例隨便挑出來看，家族企業的一股獨大和國有跟不一樣，國有誰減？減也到不了腰包裡面，一聲令下不能減。可能治理結構有點問題，但是我們現在隨著大量民營中小企業的上市，在這個問題上如果制度再不變化，這兒就成了近十年以來09年創業板、04年中小板開通，應該是一個最腐敗、最黑暗、最不公平、沒有正義的市場，在這兒是最容易暴富，只要上市。四百多個創業板公司，每家9900萬股的上市股本，工商銀行一家3650億，頂你3600個創業板，這就是實質的背後。誰去玩它？玩不動。公募基金去嗎？公募基金都跟創業板勾搭在一起。一隻基金的力量，為了保住自己不贖回，只能跟這兒，最終也烘託了財富分配得手。

而在這種背景下，中國最受益的是誰？統計一下深交所、創業板、中小板這些年造就了多少億萬富翁，王中軍兄弟上市前一個多億倆人合計，現在186億，只比這個數字多不會少。這十年股市最受益的人群，他們給社會的回報是什麼？騰訊馬雲這還都不在這兒，看得見的對中國起巨大結構性改革的樣板公司都沒在。這樣的人他們可沒有表面上興風作浪，他們都潛在水下，暗流洶湧。我們需要監管者，需要媒體能看到，不要看錶面的幾隻小妖精，要看到水下的老妖精。老妖精要不要有人管管？你們看不到這個市場來倆野蠻人舉個牌是壞事嗎？你看看我們的治理結構，股民說得上話嗎？不就是一股獨大，獨立董事說得上話嗎？我當了獨立董事，當了這麼多年花瓶，一肚子委屈還挨罵。保姆說話的口氣多大，我養了你們，你們要感恩於我。王大哥也好，董小姐也好，看人家的神態，救世主。我們這兒掏了錢，保險也好，股民也好，大面上得說得過去，股東是主人你能否掉嗎？有這麼猖狂的保姆嗎？你說西方都是董事會主觀主義，香港聯交所就是一個股東其他12個獨董，不存在中國股市的這麼多基本特徵，高度分散。另外職業經理人隊伍非常發達，約束機制擇優劣態機制名譽機制非常完善。

就說萬科，一個關聯董事一個獨董沒完沒了自拉自唱，對不上口，加上《證券日報》也沒約我，就沒跟他論戰。中國是那個時代嗎？中國的職業經理人有嗎？他們有這種道德嗎？難道不應該受點約束嗎？當然，治理結構是大事，在這種新形態下還沒有形成美國在五百強裡面最大的股東找出一個就是微軟比爾蓋茨持10%的股，剩下都是機構投資人像保險。獨立董事為主，職業經理人保姆當家，保姆當家也不敢把所有者是主體這一條否定，誰給你出錢？賠錢誰負責？為什麼說幾隻小妖精興風作浪是表象，背後曝露我們監管的問題。兩年了，對險資為什麼不能進入？我們說適度，劉主席那天的講話很清楚，不是險資，是持牌機構舉牌，對不規範的治理結構的上市公司是有積極作用的。鬧的市場人心惶惶，不穩定，不講策略，那就過頭就不好。你不可能又懂牛奶又懂玻璃又懂電器還懂地產，險資選的股票不是創業板、中小板，跟公募基金不一樣，格力電器(000651,股吧)、萬科地產、伊利牛奶是有選擇的，對它限制性的桂東，比如同一方向買了六個月不能賣，險資給你26個月，怎麼了？你是長期投資人，你那個類別股東表決不可能什麼都懂，類別股東權利限制一點。你不能都去治理結構就搞亂了。本來想替前海說兩句，沒想到一上來把萬科所有的班子全開掉，起碼得留一個郁亮吧，賣菜的素質真的在這會兒體現了，本來以為賣菜的不輸給賣糧食的，最後一看差一點。銀證保要不要補上制度漏洞，改革激活市場，創新引領增長，首先監管部門要來聽，我們都希望改革創新，遇到第一大股東的限制，我呼籲這麼多年，減持沒完沒了，洶湧澎湃，低價還可以買回來說是救市。這種現象不解決，一級市場為什麼不能把一千多家上市公司第一大股東家族股東不要55%，就限制在36%，申請上市必須達到這個指標，募集後給你維持在30%。一方面治理結構你30%就可以了，夠合情合理的，國外有30%的不多。治理結構，什麼時候減持，什麼時候出好消息，購併重組要有一個約束。尤其當前核心的是家族企業一股獨大的治理結構就得從上市把這個指標降下來做起。

第二，二級市場，我老說3000點，我們的市場比美國市場還低。合理嗎？咱們6.7，他們2.7。所以二級市場，一直宣傳4000點是合理點位。怎麼做？就以這個為參照系大股東按照那個點位現在30%，能不能別這麼瘋狂減持？你跟大家說說價，我們大家都知道4000點，大家都往那兒去不就上去了？4000點不要減持，解放全人類再解放你自己。讓大家都知道你堂堂正正業績支撐上去沒有意見，一到那兒減持下來又不能動了。是不是給大家一個資訊透明？這個市場不要強迫，自願。有這樣的覺悟，建立綠色通道的機制，我們人錢多，全世界還有誰比中國錢多？我們的速度也是最快的，經濟形勢又出現好轉，我們的市場是最大的，加上習主席的偉大英明領導，中國的資本市場沒有理由不好，現在不好的理由就是我說的制度上的缺陷一直沒有堵上，不要怕誰鑽空子。你鑽我補，這個市場才完善，現在是只有人鑽卻沒有人補，因此制度問題不解決，你在道義上譴責他就顯得微弱無力。