鉅亨市場快訊》義大利公投失敗，衝擊歐元資產

訊息快遞：

路透社報導，倫齊透過電視發表聲明指出：「我的政府確定在這裡結束」，他表示將為這個「十分明確」的失敗負起責任，強調接下來將召集內閣，在周一下午向義大利總統 Sergio Mattarella 總辭。

鉅亨觀點：

1. 義大利政局恐陷混亂，降評為最壞結果

義大利 10 年公債殖利率從 8 月中的 1.04% 一路上升至目前的 1.9%，與西班牙間 10 年公債利差也從 0.1% 增加至 0.4%，債券市場早已反應對於義大利公投失敗的擔憂。但義大利公債價格能否反彈，取決於義大利債務評等會否因此再度遭調降。根據彭博資訊，目前義大利外幣長期債務信用評等處於投資級債券邊緣 (穆迪: Baa2、標普: BBB-、惠譽: BBB+)，僅略好於葡萄牙及希臘，若再度遭調降，恐增加義大利政府及企業的資金成本，並引起義大利公債及企業債券殖利率進一步上行。

2. 歐洲金融系統緊密相關，整體恐受衝擊

根據義大利央行，截至 9 月份，義大利不良債務金額為 1,989 億歐元，其中預估可實現價值僅 851 億歐元，意味需打銷的呆帳高達 1,138 億歐元。MSCI 義大利金融類股指數從今年 7 月觸及低點後，指數便持續於 20 至 25 間區間盤整 (與去年 7 月相比，跌幅近 50%)，此次公投失敗，代表義大利政府結構改革的進程受阻，義大利金融類股有進一步下跌壓力。截至 10 月，義大利目標 2 餘額為 - 3,554 億歐元 (衡量其他歐元區國家流入義大利金融系統金額)，若義大利金融系統出問題，其他歐洲金融機構恐受衝擊。

3. 義大利只是開始，而非結束

義大利公投及奧地利總統補選只是歐洲一系列選舉的開始，未來還有荷蘭、法國及德國等地區或總統大選將進行。加上土耳其與歐盟間關係惡化，湧入歐洲難民數量有可能進一步上升，並推升極右翼政黨的得票數，未來半年都將為歐元及歐元計價資產帶來壓力。同時，與充滿政治不確定的歐元區相比，美國總統大選剛結束，行政及立法權都落入共和黨掌控，美國經濟成長可望受到財政刺激政策幫助上升，預期資金持續由歐洲轉往美國，美國資產吸引力將大於歐洲資產。

投資策略: 減碼歐洲資產，增加美國部位

考慮到美國與歐洲間的政策及其他差異，預料未來美元兌歐元將維持強勢，在擔憂政治不確定性及匯率風險的資金流入美國下，美國股市及美元高收益債券等美元計價資產可望受益，建議投資人將部份歐元計價資產轉往美國。

(更多資訊請參考官網：https://www.fundsyes.com/Tool/SuggestionList.aspx)

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