鉅亨市場快訊》OPEC成功減產?結論別下太早

訊息快遞：

OPEC(石油輸出國家組織) 達成 2008 年以來首次減產協議，計畫將每日原油產量限制在 3,250 萬桶至 3,300 萬桶之間，具體的限產減產實施機制、計畫或細節，要等到今年 11 月 OPEC 技術性委員會研究後才能決定限產減產實施多久，以及如何分配減產任務。

鉅亨觀點：

1.OPEC 內部仍有雜音

根據 OPEC 估算，截至 8 月，OPEC 每日原油產量為 3,324 萬桶，與目前減產目標僅差距 23 至 73 萬桶，考量到過去減產紀錄，OPEC 能否真的確切減少產量仍有爭議 (根據高盛研究，過去 OPEC 平均產量較配額多出 4.8%)。此外，即使 OPEC 各會員國能完成按照協議減產，但最大問題為如何分配減少數量，各會員國自身公佈的原油產量與 OPEC 所估算的原油產量不一定相同，伊拉克、委內瑞拉及阿拉伯聯合大公國等國，每日產量與 OPEC 估算的差距高達 20 萬桶以上，減產協議執行面充滿困難。

部份成員國申報產量高於 OPEC 預估

2. 俄羅斯產量處於高檔

同為產油大國的俄羅斯，並未藉由此次會議與 OPEC 各國達成任何共識。近幾年俄羅斯原油產量持續上升，從 2005 年的每日 944 萬桶增加至今年 8 月的 1,071 萬桶，產量小幅高於沙烏地沙拉伯的 1,060 萬桶，充分顯示俄羅斯在原油市場的重要性。未來油價能否持續大幅上漲，取決於俄羅斯與 OPEC 間的互動，俄羅斯能否共同加入減產將是觀察重點。

3. 美國庫存去化期結束，產量逐步增加

除了 OPEC 與俄羅斯之外，不論從供給或是需求的角度來看，美國都是原油市場另一重大玩家。根據美國能源部的報告，美國每日原油及液態燃料消耗量為 1,999 萬桶 (截至今年 8 月)，佔全球消耗量的 20.8%，在經歷了 4 到 9 月的庫存下降期後，美國原油庫存仍高達 5 億桶，未來原油庫存將再度進入上升期，龐大的庫存壓力成為油價上漲最大阻力。

除了原油消耗速度不夠快外，美國原油產量也可望再度回升。從 5 月底以來，美國活躍中的石油鑽井數目便不斷上升，418 個活躍中鑽井數與今年 2 月中時數字相似，若原油同樣回到 2 月中的產量，美國每日原油產量將上升 41 萬桶，將大大抵銷掉 OPEC 的減產努力。

美國原油庫存仍高

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