國軒高科：大客戶路線有望再下一城 強烈推薦評級

事項：

公司發布2016年度非公開發行A股股票預案，發行價格為31.18元。本次擬募集不超過36億元，用於建設年產12億Ah新一代高比能動力鋰電池產業化項目、年產1萬噸高鎳三元正極材料、5000噸硅基負極材料項目、年產21萬台新能源汽車充電設施項目和年產20萬套電動汽車動力總成控制系統建設項目，及工程研究院建設項目。

平安觀點：

動力鋰電產能持續擴張，備戰龍頭競爭時代：公司新一代高比能動力鋰電池產業化項目，包括合肥國軒年產6億Ah、青島國軒年產3億Ah，及南京國軒年產3億Ah動力鋰電池項目。該項目投產後公司動力鋰電產能將達到25.5億Ah，規模化優勢凸顯；公司以配套整車廠方式建設電池工廠並綁定下遊客戶，完成動力鋰電版圖布局。2016年補貼政策的不確定性將帶來針對抗風險能力差、產品無優勢的動力鋰電小廠的「被動去產能」，明年將迎來動力鋰電行業的洗牌期。屆時公司將憑藉優質客戶資源、高比能電池產品、規模化成本優勢，在龍頭集中的動力鋰電大戰中激流勇進。

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