國泰君安國際：基建行業1-10月城鎮固定資產投資同比增8.3%

據中國國家統計局的數字顯示,2016年1-10月城鎮固定資產投資額為484,429億元(人民幣,下同),同比增8.3%,較預期高0.1個百分點，亦較1-9月的提高0.1個百分點；單以10月計同比增9.0%，環比提高0.2個百分點，連續三個月出現環比增速回升。

•我們認為數據有幾點值得討論。首先，1-10月民間固定資產投資增速為2.9%，環比提高0.4個百分點，連續兩個月增速環比提高，屬正面；第二，我們發現水利、環境和公共設施投資繼續成為基建投資里增速最高的分部，反映政府維持側重對環保行業的投入。第三,房地產開發投資增速較2016年1-9月增速提高0.8個百分點至6.6%，雖然增速連續三個月回升，但仍未突破4月份的高位，加上最近出台多項嚴控樓市措施，維持市場可能已於4月見頂的預測。第四，施工項目投資增速及新開工項目增速為9.1%及21.8%，分別較2016年1-9月持平及減少0.8個百分點。值得注意的是，到位資金同比增速已連續4個月出現環比下跌，其增速(5.4%)亦低於整體固定資產投資增速(8.3%)，顯示投資增速動力可能將放緩。

•在經濟下行壓力加大的情況下，我們認為政府將會推出新的刺激措施，特別是新的基建投資項目。10月發改委共審批核准固定資產投資項目15個，總投資2,188億元；截至9月底，11大類重大工程包，已累計完成投資70,335億元，比8月底增加4,269億元。我們認為11月及12月基建投資仍將持續加大，預計2016年固定資產投資增速可達到8.5%。重申行業「跑贏大市」評級。維持中國鐵建(01186HK)、中交建(01800HK)、中國中鐵(00390HK)及中國中車(601766,股吧)(01766HK)的「收集」評級，及株洲中車時代電氣(03898HK)的「買入」評級。