公開市場兩周來首次凈回籠 資金面難改緊平衡

2016年央行公開市場操作情況

北京(CNFIN.COM/ XINHUA08.COM)--央行周三(11月2日)上午在公開市場進行了800億元7天期、300億元14天期和100億元28天期逆回購操作，中標利率分別持平於2.25%、2.4%和2.55%。由於今日逆回購到期規模為1550億元，故單日凈回籠350億元，為央行連續10日凈投放後的首次凈回籠。

據中國金融資訊網人民幣頻道統計數據顯示，本周(10月31日-11月4日)央行公開市場有7000億元逆回購到期。其中7天和14天期的到期量分別為5000和2000億元。另有59億元三年期央票到期，無正回購到期。周一到周五的逆回購到期量分別為900億元、1550億元、1550億元、1650億元和1350億元。

2日，隔夜Shibor繼續下行，報2.2492%，下跌0.28個基點。7天Shibor報2.4140%，上漲0.20個基點。3個月Shibor報2.8296%，上漲0.42基點。

跨過月末資金面略顯寬鬆，但華創證券研報分析認為緊張預期依然存在。一是央行去槓桿的整體策略不變，考慮到未來MPA考核逐步落實，月底或季末的資金緊張會重複出現，槓桿操作策略的穩定性受到挑戰；二是央行放長錢、抬升資金成本的策略未變，目前7天逆回購操作和14天+28天逆回購操作量大約維持在5：5的比例，並未隨月末效應的結束而改變；三是目前人民幣匯率依然處在較為敏感的關鍵點位，央行將大概率加大幹預，並可能增加市場流動性的波動。因此，未來對於資金面不可過於樂觀，脈衝式緊張依然會持續存在。

昨日公布的10月PMI數據整體表現超預期，經濟復甦回穩態勢升溫：製造業PMI為51.2，大幅好於預期50.3和前值50.4，連續三個月高於臨界點，創兩年來新高。非製造業PMI為54，創年內新高。財新10月製造業PMI為51.2，大幅好於預期和前值50.1。

對此，中信證券研報分析認為，PMI數據再次印證宏觀數據回暖升溫態勢，築底經濟。而貨幣政策仍受制於美聯儲加息預期增強、人民幣貶值壓力加大以及金融槓桿高企等因素制約，穩健中性趨向不變。

華創證券分析亦稱，短期驅動市場的因素從前期的資金緊張變成資金適度放鬆但是緊張預期仍在+經濟的企穩改善的組合，這本身並不代表市場調整壓力的放緩。更長期的看，市場的通貨膨脹預期可能全面升溫，或意味着明年的通貨膨脹水平有超預期反彈的風險。