債市：收益需求持續 三大信用債後市有撐

英國第三季 GDP 優於預估，打破了投資人對英國可能於下周降息的預期；而市場目前也認為，於今、明兩日召開利率決策會議的日本，將不會進一步寬鬆。在市場擔憂主要央行可能將縮減近年實施的超寬鬆政策下，債市普遍下跌。根據美銀美林引述 EPFR 截至 10 月 26 日當周資料顯示，新興市場債券上周獲得資金流入 10 億美元奪冠，投資級債上周淨流入 7.6 億美元；高收益債的流出幅度則較上周擴大，流出 4.5 億美元（見表）。

在新興市場債部分，安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，根據摩根士丹利報告，新興市場債今年以來主要受惠全球央行寬鬆政策與成熟國家高收益債發行量少，在投資人追求收益之下，獲得資金青睞。不過他提醒，第四季國際市場干擾多，新興市場債難免跟隨震盪，同時個別國家因存在基本面及風險的差異，而使報酬率更加分歧，因此建議投資人仍應以多元債券的組合方式參與債市投資，才能降低投資風險。

在投資等級債部分，許家豪表示，受公債殖利率走升所影響，投資等級債上周下跌。然而，市場對於升息預期增溫，因此金融債利差幅度縮減較大，整體較為抗跌；統計上周，美國投資級金融債僅下跌 0.32%，歐洲投資級金融債也僅下跌 0.47%。巴克萊認為，雖然升息疑慮會給市場帶來震盪，但具較高收益與品質的美國投資等級債仍可望持續吸引資金流入，包含受到歐洲央行壓低殖利率所影響的歐洲資金，以及來自日本 / 台灣估計每年可達 100-200 億美元的投資需求。

至於高收益債部分，上周原油從 15 個月的高點回檔，造成美國高收益債利差放寬，加上公債殖利率大幅攀升，使高收益債過去一周表現充滿挑戰。許家豪指出，美國高收益債主要是由 B 級債所領跌，其利差放寬 15 個基準點，遠大於 BB 級的 2 個基準點與 CCC 以下的 3 個基準點，B 級債整周跌幅也高達 0.55%。然而展望高收益債後市，美銀美林認為，在歐洲央行購債計畫可望在明年 3 月後繼續延長的前提下，原本購買歐洲投資等級債的資金，會持續被迫轉移到歐洲高收益債，並預估後續利差還有 20~30 個基準點的收斂空間。

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