債轉股達萬億或才有效 李揚:勿成逃廢債通道

和訊網消息國務院公布市場化債轉股指導意見以來，各部委針對債轉股的實施細則加速落地。10月27日，有媒體報道稱財政部和銀監會已聯合下發新的《金融企業不良資產批量轉讓管理辦法》。作為上一輪債轉股實施主體之一的華融資產管理有限公司董事長賴小民表示，在當前經濟形勢下，加大市場化的債轉股的力度是當前恰逢其時的，但是選擇對象要嚴格。

國家金融與發展實驗室理事長李揚當日卻表示，面對當前中國債務問題，依賴市場的債轉股理論上是一個轉移槓杆的辦法，但是這個債轉股可能變成逃廢債的通道。「實際上，在中國債轉股已經好幾次折騰，曾經都變成一些企業惡意逃廢債的手段。」不過，他認為，中央可能注意到這個事情，現在債轉股在一個非常嚴的限制下進行。

然而，從上述辦法透露出的信息來看，本輪債轉股的不良資產降低了批量轉讓門檻，即不良資產批量轉讓組包門檻由之前的10戶可批量轉讓，降低至3戶。此前還有消息稱，地方資產管理公司（AMC）的地域限制也由一省原則上只可設立一家的限制放寬為兩家。值得一提的是，上述辦法明確提出僵屍企業需加快破產清算。

「去槓杆債轉股的過程同時要是企業改革的過程，解決金融上的問題一定不能以損害經濟體制，使經濟走回頭路為代價」，李揚提醒。像17年前不良資產沒有經過評估，按照名義價值交給資產管理公司，「這不是市場價值，應該重新定價」。

同上一輪政策性債轉股、純粹國家買單，國家點名資產管理公司去運作不同，此次突出強調市場化、法治化。賴小民表示，市場方面要采取產業重組並購基金，通過管理的市場化、做法的多元化、業務的基金化、人才的專業化、運作的規范化的方式加大債轉股，特別是加大資產管理公司的主渠道作用。

對於債轉股的規模，賴小民建議，上一輪四千多萬，這一輪大概要一萬億以上，只有到了一定的規模才能解決一定的問題。

不過在對象選擇上，李揚表示，既然是一個全社會的事，國企、民企同等對待，國企槓杆高的問題，民企也有這樣的問題，槓杆高是整個經濟體的問題，應當同等對待。好在最近中央下了一個文，關於要破除民營企業原罪問題，這個實際上是非常厲害的一手。他還建議，在市場經濟體過程中要考慮到國際投資者的一些需求。

實際上，應對中國債務問題，「其中有一種是有效的，老老實實把國家經濟搞上去，不能依靠傳統的需求端的貨幣政策和財政政策，只能老老實實地供給側結構性改革，這個任務應當是很艱巨的。」李揚最後說。