央行放任錢荒無基礎 債市恐慌緩解觸底反彈

和訊網消息在經歷連續三天債市調整後，10月27日，債券市場迎來一波觸底反彈。盡管當日資金面繼續延續緊張態勢，但以央行馬駿發文稱表外理財尚未正式納入到廣義信貸范圍，此前市場過度恐慌情緒得到緩解，國債期貨以及現券市場迎來反彈行情。

中信建投首席宏觀分析師黃文濤表示，在下半年國內外形勢不確定性增強的背景下，央行始終基於防風險的意圖，不存在采取激烈措施的基礎。隨着美聯儲加息落地、人民幣貶值壓力變緩，疊加國內經濟基本面在四季度及明年再次面臨下行壓力後，貨幣政策及資金面終將趨於緩和。

當前央行的一系列動作，黃文濤認為，主要是為防范匯率和資本流出壓力，提前主動防范風險，調節市場生態，預防沖擊事件的措手不及，並能適度打開後期貨幣政策的靈活空間。

中信證券(600030,股吧)明明團隊也認為，央行保持貨幣政策中性穩健意在引導市場回歸健康，既沒有過度寬松去推升槓杆和加劇資產泡沫，也未像2013年錢荒時一樣收緊，導致市場大幅調整，這有利於債市長期理性健康發展。

「在穩增長的訴求下，央行仍會安排適度的逆周期、維護穩定並促進增長的政策成分的貨幣政策。未來流動性還將是緊平衡狀態，特別是對於非銀機構而言」，天風證券首席固收分析師孫彬彬表示。

從實際流動性操作來看，昨日央行在公開市場共進行2100億逆回購操作，當日實現凈投放1000億。盡管資金面緊張局面持續上演，但央行公開市場操作力度也持續加大，目前已經連續7個工作日實現凈投放資金。

從基本面來看，國家統計局公布9月工業企業數據疊加前期經濟數據反映中國經濟較為穩健。

在此穩定環境下，明明表示，債市的波動主要來自美聯儲加息預期變化和市場非理性情緒。同時近期由於財政庫款集中入庫、季末流動性緊張等原因債市波動加劇，短期內債市環境中性偏空。

不過，黃文濤認為，這並不足以改變整體債市預期，債市長期趨勢並未改變，維持年內10年國債2.5%的下限目標。