期權收評：流動性欠佳 套利機會顯現

繼昨日收跌之后，今日上證50etf（510050.sh）開盤后小幅走低，但在中午11點前后開始拉升，最後收漲3.38%。今日上證50etf的成交量大概是昨日的兩倍，我們認為隨著春節假期的過去，成交量將會保持在較高的水平。

隨著市場的上漲，今日認購期權普漲，認沽期權普跌。

市場流動性欠佳

從今日期權的盤面來看，做市場的力量似乎顯得不足。我們發現盤中部分合約的買賣價差較大，這應當是由於做市場報價深度不足而造成的。投資者應當對買賣價差的存在予以充分重視，不可僅僅根據最新成交價做投資決策。

套利機會顯現

最近市場（包括春節前兩天）有一定的套利機會：主要以盒式（box）套利為主，也有少量的蝶式套利機會。這反應出市場上除做市商之外的各類投資者開始逐步進場交易，市場上的投資者結構日趨多樣化。隨著越來越多的投資者進入市場，套利機會可能會不時地顯現。投資者可以對各種套利機會給予關注。

隱含波動率回歸正常

隱含波動率在節前持續走低，節后出現小幅反彈。我們認為目前的波動率水平處於合理區間，已不存在明顯低估。另外，今日各期限的波動率曲線均呈現平坦狀態，這一波動率形態應當是不可持續的，我們預計近月波動率曲線仍會出現smile或者skew，投資者可關注近月波動率曲線形態的變化而帶來的短期交易機會。

異常交易帶來的機會

節前市場上出現了幾筆異常成交：或是由於做市場異常報價；或是由於投資者錯誤下單。期權上市不久，投資者出現這樣那樣的失誤是正常的。其實，這其中也蘊含了獲利的機會。期貨市場上有 “釣魚單”的說法，是指投資者在合約的漲跌停價位附近掛單，以釣取錯單或市價對手單。同理，在etf期權市場，投資者也通過“釣魚單”來捕捉其他投資者失誤而帶來的機會。

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