星展銀行: 政府加槓桿拉動經濟

星展銀行經濟師周洪禮分析，9月份人民幣新增貸款超預期，這說明今年前三季度經濟活動，主要由政府加槓桿來拉動，相信未來兩個季度，將開始去槓桿進程。例如房地產行業，過去兩星期陸續推出調控措施，這將對未來一、兩個季度的經濟活動有一定壓力。貨幣政策亦沒有放寬空間。

住房按揭佔新增貸款達35.7%，他認為屬偏高水平，這與過去半年房價顯著上漲相關，特別是一線城市房價就超過50%，二線城市房價也高，說明那麼多的錢，多少真正流入實體經濟? 也要留意發展商有沒有增加他們的投資，若沒有則拉動經濟中長期增長將不會長久。政府需要出台一些政策調控一下，不然泡沫將愈來愈大。

於9月末M1增長為24.7%，他認為仍處於較高水平。反映民間企業對前景不確定性，部分行業投資門檻也較高，要投資也不知投到那?去。至於前三季度，跨境人民幣貿易結算和跨境人民幣直接投資，分別達到4.03萬億元和1.88萬億元，他認為數字也偏高，在人民幣貶值預期下，部分或涉及將資金拿到海外投資，而政府亦鼓勵走出去的活動。

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