金融：投行資管增速穩健 薦4股

事件描述24家上市券商公告9月經營數據，實現合並營業收入150.81億元，環比下滑0.65%，同比下滑5.20%；實現合並凈利潤60.60億元，環比下滑-3.58%，同比增長5.51%；母公司凈資產8742.51億元，環比增長1.33%。

事件評論9月上市券商業績分化明顯，環比略有承壓但同比明顯改善，凈利潤同比增速由負轉正，其中14家券商9月凈利潤同比實現正增長，投行和資管表現靚眼，同環比均迎來大幅改善。整體來看，業績環比增長和下滑的券商家數占比各為50%左右；營業收入方面，東北、申萬、國海改善明顯，收入環比增速分別為59.69%、35.74%和35.01%；凈利潤方面，第一創業、興業和中信環比增幅領先，分別為58.84%、36.10%和32.60%；凈資產方面，東興環比增長35.84%，其余增幅區間集中在0.3%-1.5%。前三季度券商累計實現營業收入和凈利潤分別為1339.46和575.33億元，分別同比下滑43.93%和47.68%。資管和投行表現靚眼，資管凈利潤同環比均改善明顯，環比增幅區間為5%-50%，累計凈利潤貢獻達到5%-15%；投行受益於去年同期基數較低，同比增幅超過80%，累計凈利潤貢獻5%-20%。

9月市場震盪下行，交投活躍度下降，券商業績環比下滑或在預期之中。

9月指數震盪下行，滬深300下跌2.24%，但債市行情向好，中證全債指數上漲0.27%；兩市日均成交金額4096億元，環比下滑15.26%；資本中介有所回暖，日均兩融余額8963億元，環比增長1.43%，股票質押回購規模持續擴容，未解壓市值2.26萬億元，環比增長2.35%；股債融資分化，股債融資規模分別為1538億元和5224億元，分別環比下滑6.65%和增長10.90%，預計新股批復提速下，四季度股權融資規模有望迎來增長。

9月上市券商業績分化明顯，環比略承壓但同比明顯改善，凈利潤整體同比增速由負轉正。投行和資管業務發展良好，同環比業績改善明顯，利潤占比呈現上升態勢；大型券商PB水平約1.4-1.7倍，向下有安全邊際向上有彈性；新股批復提速和深港通等政策持續催化下，建議積極配置。個股推薦華泰證券(601688,股吧)、興業證券(601377,股吧)、招商證券(600999,股吧)、中信證券(600030,股吧)。

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