海印股份：打造多元化商業集團 買入評級

事件：

2016年10月10日，公司與新田漢文化公司及其原始股東劉希安簽訂了《股權轉讓協議》，以人民幣58,885,750元的價格收購新田漢文化公司49%的股權。收購完成後，公司持有新田漢文化公司49%股權，公司全資子公司紅太陽(000525,股吧)演藝持有51%股權。

收購新田漢文化公司，標的公司具有較強的競爭能力，PE估值存在預期差新田漢文化公司在湘南地區文化演藝行業具有唯一性、新穎性的核心競爭能力。新田漢文化公司目前主要經營場所為湖南省郴州市演藝中心。演藝中心於2013年7月成立，租賃期為20年。其建築面積為15,250.34平方米，共8層樓，設有1,128個觀眾坐席，為標准的演藝中心劇院。其原創的名為《南國麗都秀》的舞台綜藝節目是一個集國際性、藝術性、經典性於一體的文化旅游項目，吸收國際特色舞台演出的素材並加入當地觀眾喜聞樂見的喜劇小品、地方戲劇等節目。

新田漢文化公司承諾2016年扣除非經常性損益後的凈利潤為1,045萬元，PE為11.5倍，遠低於公司PE（TTM）60.33以及行業整體水平，存在較大的發展潛力與成長空間。

收購完成後，公司將以直接和間接的方式持有新田漢文化公司100%股權，是公司打造文化娛樂板塊，深化《戰略轉型升級規劃綱要》和落實《商娛領域互聯網金融平台戰略》的又一重要落地舉措。未來，公司將繼續圍繞全國重點城市，尤其是省會城市，加速打造全國性的演藝平台，進一步拓展全國城市演藝版圖。此外，公司還將適時借助互聯網的技術和思維，打通O2O演藝互動產業鏈。

主業承壓，尋求轉型，外延式擴張，涉及多個領域因互聯網電商的沖擊，傳統的商貿零售行業受到了較大的沖擊，該板塊的公司紛紛尋找轉型機會。公司2013年啟動了「海印生活圈」項目，在大平台、大系統和大數據的移動互聯模式下，構建的一個線上線下融合的全立體覆蓋的生活消費圈。隨後，公司先後出資成立以及收購多家公司，並在2016年加快了並購步伐，現涉及大數據、物流、玩具公司、文娛、金融、新能源等多個領域。公司未來有望打造一個多元化的商業集團。多方面發展，加強了公司對抗系統風險的抵抗能力，未來也可一同助力公司盈利水平的提升。

盈利預測及估值我們預計公司今年收購的公司將在2017年完成並表，磨合後或在2018實現利潤爆發。根據新田漢文化公司的業績承諾，以及公司目前實際情況，我們預期2016年至2018年EPS分別為0.16元、0.23元、0.48元，對應PE為31.43倍、22.22倍、10.60倍。公司積極轉型，多元化業務生態圈已初步成形，未來各版塊互為聯動或有實際效應，建議關注，給予目標價：6.7元。

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