工業綜合：人民幣兌美元貶值 薦3股

■人民幣匯率創新低，國際工程公司顯著受益人民幣兌美元貶值。人民幣兌美元中間價周三大跌160點至6.7258元，再創逾六年新低。自去年底至今，人民幣兌美元累計貶值幅度已達3.6%。人民幣兌美元貶值將使得國際工程公司三重受益：1）、國際工程公司持有較多美元貨幣性凈資產，人民幣貶值產生大量匯兌收益。2）、合同多以美元計價，人民幣貶值確認收入增加，而成本端多以人民幣計價，因此整體來看結算項目毛利率提高。3）人民幣貶值導致成本更具競爭優勢，有利於海外業務開展。

■中工國際(002051,股吧)、北方國際(000065,股吧)匯兌收益帶來業績彈性較高。國際工程公司期末持有的美元貨幣性凈資產折算帶來的匯兌收益直接計入當期損益，這也是業績彈性的最主要來源。以中工國際為例，假設公司期末在手美元貨幣性凈資產較中期不變（8.6億美元），美元兌人民幣匯率年末為6.8，則全年產生匯兌收益為2.6億元，占去年歸母凈利潤的25%。

按照同樣的計算方法，北方國際可產生匯兌收益4320萬元，占去年歸母凈利潤的19.7%。

■投資建議：重點推薦中工國際（一季度增長10%，中期增長23%，業績呈逐季加速趨勢。人民幣兌美元貶值產生匯兌收益帶來業績高彈性，此外，公司憑借央企地位與國際領先水處理技術，開拓國內水環境PPP項目潛力極大，當前估值2016年PE僅15倍。）、北方國際（中期業績大幅增長84%超預期，訂單、現金流均極佳，在集團鼎力支持下公司站在一輪快速成長期的起點上，預計未來三年CAGR=50%，500多億在手訂單保障未來業績增長，受益於伊核問題解禁在手訂單存大面積生效可能，集團軍工資產值得期待，公司重大資產重組已順利獲證監會審核通過。）、中鋼國際(000928,股吧)（上半年訂單大幅增長50%，公司公告集團債轉股方案落地，首例央企債轉股，有望得到國資委、銀監會、金融機構大力支持，公司融資約束減小、促工程推進加速；3D金屬打印技術國際領先，有望切入軍工、航空航天、高鐵等領域潛力巨大；大股東及高管認購增發彰顯信心。）■風險提示：匯率大幅波動風險，訂單進度不達預期風險。

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