9月公開市場凈投資4600億元 10月超萬億資金到期

2016年央行公開市場操作情況

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--9月30日，9月最後一個操作日，央行在公開市場開展300億元14天期和100億元28天期逆回購操作，中標利率維持在2.40%和2.55%不變。當日有900億元逆回購到期，單日凈回籠資金500億元，本周凈回籠4201億元。9月，央行在公開市場時隔四年首次年中重啟28天期逆回購，當月實現資金凈投放4600億元，為連續第二個月凈投放。

據中國金融信息網人民幣頻道統計，9月央行公開市場累計開展12400億元7天期逆回購、6350億元14天期逆回購以及5850億元28天期逆回購，當月有900億元央票到期，20900億元逆回購資金到期，據此計算，9月公開市場實現資金凈投放4600億元，上月為凈投放2455億元。

10月，公開市場將面臨流動性的大量到期，規模達10250億元，資金面壓力依舊不減。更重要的是，10月1日人民幣正式加入SDR貨幣籃子，貨幣政策存在一定變數，美聯儲加息預期再起，人民幣貶值壓力仍存，央行保持貨幣政策穩重偏緊將是常態，在房價高企的背景下，不排除貨幣政策更加偏緊的可能性。

今年以來，央行逆回購發行規模飆升，遠超過去幾年的公開市場操作規模，背後則是逆回購成為央行投放基礎流動性的主要方式。

興業證券宏觀團隊分析認為，從趨勢和波動角度來看，市場對流動性需求也分長期和短期。經濟規模在不斷增長，就需要對應的長期流動性投放；對於一些短期的、季節性的流動性需求，更適合用短錢去滿足。而看今年的情況，逆回購這種投放短錢的方式大行其道，而降准這種釋放長錢的方式沒怎麼用。不管市場需要長錢還是短錢，央行好像都拿短錢來應對，這也就導致了逆回購的規模越滾越大。

央行大量使用逆回購，可能是防止給市場過於樂觀的流動性預期，而且也是為了配合金融去槓杆。降准可以釋放長期流動性，而且在市場本身就缺長期流動性的情況下，就是中性的操作。但之前降准降息同步的歷史，讓市場更傾向於把降准理解為貨幣放松。

興業證券指出，從銀行間債券質押式回購中隔夜回購量占比情況來看，市場仍試圖加槓杆、借短放長。在央行更注重“搭台子”的背景下，更多通過放短錢來顯示央行偏穩健的貨幣政策態度。這也影響了市場對未來的流動性預期，導致了資金波動加大。