韓國債券市場開放的歷程及影響

韓國債券市場開放的歷程及影響

亞洲新興經濟體債券市場開放國別經驗系列報告之一

招商宏觀團隊：謝亞軒、張一平、閆玲、劉亞欣

事件：

2016年10月1日人民幣加入SDR貨幣籃子將正式生效，這一“里程碑”事件將進一步促進人民幣國際化與我國債券市場開放。在此關鍵時點，我們對亞洲新興經濟體債券市場開放的國別經驗進行梳理，以供投資者參考。

核心觀點：

韓國債券市場的開放進程從1981年至1999年，歷時近十八年。債券市場開放的方式以逐步放開國際投資者進入韓國不同層次債券市場為主。債券市場開放往往與國內和國際經濟與金融環境的劇烈變化有密切關系。

韓國債券市場開放至今，國際投資者在韓國債券市場中占比歷經五個階段的變化。盡管受到次貸危機等因素的顯著影響，但其占比從開放初期的不足1%上升到目前的10%左右。

國際投資者持有的韓國債券以國債為主。

國際投資者進入韓國債券市場對短端利率和韓美利差影響不顯著，但對長端利率的下行有貢獻。債券市場的開放為韓國帶來國際資本流入，但在危機期間，國際投資者的撤離帶來了債券市場波動率的上升。

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