東北證券：美聯儲加息又延後 A股獨立性再檢驗

周三市場仍然以低量、橫盤震盪的形式演繹，但個股有所活躍度有所增強。上證指數收於3025點、微漲0.09%，創業板指數收於2162點、微漲0.17%，兩市成交3513億元、繼續低量運行。市場持續低量、但波動率仍較小；相對於5月份成交4000億下方時、目前市場的波動率更小些，這既有市場靜待晚間美聯儲議息會議的落地的因素、也有房市火爆股市參與者信心不足的因素，目前證券保證金余額跌破1.4萬億元、創年內新低，是一個縮影。

美聯儲維持利率不變，但提示如果勞動率市場增長且無新風險、則2016年將會加息一次。美聯儲的利率決議，與近期市場的一致預期一致。這對於博弈資源股形成一定的利好，也對A股活躍度有所改善。

但就市場運行的特征而言，A股獨立性仍然較強。周三盤間「日本央行維持利率-0.1%不變、引入新型QQE」、日本股市強勢上漲、港股也上漲明顯，但A股則表現不足；這是一個證據。

整體來看，A股市場仍然受制於存量博弈、增量不足的現狀。從保證金數據看、中秋節前保證金余額跌破1.4萬億、創年內新低，但指數並沒有創新低，兩者的背離、制約了股票指數的上行。一般而言，這種背離，預示着市場仍以震盪格局為主。

至於A股是否能夠復制2015年9月美聯儲不加息但12月加息、從而形成的空擋期，A股10-11月出現強勢反彈，目前來看，條件並不成熟。雖然外部美聯儲暫不加息，但A股目前並沒有新的股災且房地產泡沫下貨幣政策偏於中性，而去年則既有8月份的股災2.0、又有10月份的利率准備金雙降，所以，A股難以簡單復制去年10-11月份A股的上漲行情。

因此，考慮到A股獨立性，美聯儲不加息而只是措辭上有所加強，則預計市場仍難改震盪格局、類似2015年9月末-11月份的新一輪吃飯行情的條件尚不成熟、需要觀察。因此，如果受美聯儲不加息影響而指數沖高則仍以波段操作為宜、上檔缺口以及3100點一線的壓力仍較大，倉重者可在缺口附近或逼近20日線時適度減倉控制倉位；倉輕者，重點偏向於積極財政導向下的偏基建類股票，對資源股增加關注，結構性機會為主；另外，可以重點研究一些次新股，等後期市場調整企穩後、一些調整較為充分的次新股的攻擊力可能更大些。