【羅際夫專欄】負利率結束了？我對債券基金想法是……

上個月寫了一篇我的五年定期定額計劃，就有網友來問，組合中怎麼不見債券基金？好樣的！大家反應怎麼這麼快，又這麼敏感！那就應大家要求，本周來談談債券基金。

在談債券基金前，要先來聊利率。最近因為德國與日本的公債殖利率飆高，德國更是由負轉正，所以就有很多人在討論「負利率時代要結束了」，每個人都有論述的基礎，而我的看法則是：還早啦！日本央行周三開會才宣佈維持 - 0.1% 的水準，而且將日本公債殖利率維持 0%。同時，還表明可能會進一步降息。歐洲央行會議雖然沒有宣布什麼新政策，但也還是維持負利率政策，沒說要結束呀，所以，我是覺得現在談負利率時代結束，可能早了些。

你一定會問：那最近德國、日本，甚至美國公債殖率狂飆是在漲辛酸的嗎？我的看法就是「預期心理」作祟，預期美國九月要升息了，預期日本與歐洲不再實施負利率政策了，況且之前太多資金停泊在公債，總要找個理由及時間點先獲利了結吧！

但我也認為，像之前美國明明要升息了，公債殖利率不升反降，還有像德國，日本公債殖利率為負數，這些都是「不正常」的現象，我還是個老派的人，奉行投資學教科書上的理論，升息對公債終究是不利的，反常的現象會維持多久，我無法預測，但如果三不五時就來個像最近的殖利率急漲，我可受不了，因此，以美國，德國，日本為投資大宗的債券基金，暫時都還不在我的投資計劃中。

至於今年以來表現很亮眼的高收益債券基金與新興市場基金，既然已經漲了一段時間，我想就先觀察一段時間再說，不急，那麼要觀察什麼呢？

第一，要看美國何時升息，大家被美國的升息消息「玩」了這麼久，應該也知道，美國一日不升息，新興市場的貨幣就不安寧，每每升息的預期升高了，美元就走強了，而一旦塵埃落定，美國短期之內應該不會太快升息，這樣一來新興市場貨幣穩定，去年底美國升息後不就是如此嗎？此外，不少新興市場處於降息循環中，等升息確定了，再決定是否投入新興市場債券，我會比較安心。

第二，要看資金是持續加碼，還是會從這些債券基金撤出，去年資金大逃離，今年又狂加碼，之後呢？美國升息後，資金是不是會真的持續關注高收益債券基金或新興市場債券基金，值得追蹤。

說了半天，這個不買，那個要觀察，是不是債券基金就不放在我的投資組合中呢？也不是啦！都在跟大家說要資產配置了，當然要在投資組合中加入債券基金，我會先加以投資等級公司債券為主的相關基金，理由很簡單，投資等級公司債違約的機會相對較低，在市場波動時，這類債券或許會跌，但跌幅相對其它債券會小一點，市場恢復正常時，也比較能回到一般水準，收益率或許低一些，不過投資起來會比較安心，不用提心吊膽。

以上，希望有回答到網友的問題囉！