科達潔能：海外市場擴張打開陶瓷機械成長 增持評級

報告摘要：

事件：公司公告非公開發行股票預案，並於9月21日復牌。本次非公開發行股票數不超過16,393萬股，募集資金總額不超過11.99億元，發行價格為7.23元/股，折扣率13%。認購對象為新華聯控股有限公司和蕪湖基石股權投資基金，其中新華聯(000620,股吧)以現金方式認購金額9.99億元，蕪湖基石以現金方式認購金額1.99億元，鎖定期均為三年。本次發行完成後，公司股權結構會發生相應變化，邊程仍為公司第一大股東，持股比例為11.04%，新華聯為公司第二大股東，持股比例為8.67%。

募集資金凈額將用於鋰電池系列負極材料項目、建築陶瓷智能制造及技術改造項目。

定增引進新華聯和蕪湖基石，新華聯持股比例與第一大股東接近，同時新華聯承諾自定增完成後持續增持：本次定增引進兩個投資者，一為資產總額700億元的綜合性民營企業新華聯控股(000036,股吧)，二為深圳基石投資的子公司蕪湖基石，資金管理規模約300億元，主要從事股權投資。

定增完成後新華聯與第一大股東股權比例僅差2.3%，而新華聯同時承諾自《簡式權益變動報告書》公告起12個月內將持續增持科達潔能(600499,股吧)約100萬至2,500萬股股份，預計增持股份占發行後總股本的0.06%至1.59%。增持完成後，新華聯持股比例將更接近第一大股東持股比例。

海外擴張打開陶瓷機械成長，領導層今年通過管理層增持、員工持股、股權轉讓變相增持公司股份彰顯信心：陶瓷機械海外市場規模達300-400億元，公司上半年海外收入僅為6.3億元，提升空間巨大。公司海外收入15年全年同比增長32%，16年上半年同比增長127%，隨着公司海外戰略的實施，海外收入將維持高增速。公司領導層今年通過管理層增持、員工持股計劃和股權轉讓增持公司股份9758萬股，占總股本的約7%，增持金額近8億元，且增持價格與目標股價接近。

投資建議與評級：預計公司2016-2018年的凈利潤為5.34億元、6.16億元和6.65億元，市盈率為：22、19和18倍。給予「增持」評級。

風險提示：海外業務不及預期，鋰電池項目進展不及預期。

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