第一創業：房產成交跌而房價漲 限貸限購還有用嗎

本周觀點：

2016年第37周（9.11-9.17）高頻數據跟蹤顯示：（1）受去年同期基數較低影響，9月開局汽車零售與批發同比增速表現強勁，延續了8月輝煌；（2）二線城市限貸限購政策的相繼推出，使得9月房地產成交量持續下滑，但卻沒有擋住房價上漲的腳步，居民恐慌性購房反而推高了房價；（3）工業方面，氣溫轉涼導致9月發電耗煤持續下降，而鋼價也在生產持續高漲、庫存持續攀升之後迎來下調拐點；（4）PPI通脹率方面，9月上游能源與原材料價格結束普漲格局，煤炭繼續大漲，但原油進入震盪區間，鋼價回調，有色表現分化；（5）CPI通脹率方面，9月豬肉與農產品(000061,股吧)價格持續下跌，將拖累9月CPI同比增速；（6）外貿方面，外需有所回暖，人民幣長期面臨貶值壓力，9月中國出口有望繼續好轉。

1、汽車：去年同期基數較低導致9月開局表現強勁在8月汽車批發與零售稍超預期的表現下，9月開局表現依舊較強。1-9日零售同比增速達到52%，批發同比增速達到47%；10-14日零售同比增速24%，批發同比增速37%。受去年9月第一周開展抗日戰爭勝利紀念閱兵活動的影響，日本汽車表現較差，整體基數較低。去年9月1-9日汽車零售同比下降8%，批發同比下降5%，較低的基數使得9月第一周零售與批發同比增速大幅上升。但去年9月僅第一周表現較弱，隨着基數的上升，預計後面的走勢應該溫和減速，9月零售與批發增速應該回歸到中速增長。

2、房地產：限貸限購致9月房地產成交量持續下滑，但並未擋住房價上漲的腳步9月以來，商品房成交量與土地成交量持續下滑。上周30大中城市商品房成交面積環比下跌6.1%，其中一線城市下跌14.7%，二線城市上漲1.8%，三線城市下跌19.5%；上周100大中城市土地成交面積環比大跌53.2%，其中一線城市上漲32.8%，二線城市下跌48.4%，三線城市下跌60.4%。

9月以來商品房成交量與土地成交量的下滑與二線城市限貸限購的開啟關系密切。然而，限貸限購並未擋住房價上漲的腳步，8月70大中城市中房價環比上漲的城市64個，環比最高漲幅5.6%，呈現全國普漲的格局，在連續3個月下跌之後重新大幅反彈。限貸限購反而制造了恐慌性購房，人為推動了房價上漲。

3、工業：氣溫轉涼致9月發電耗煤持續下降，鋼材價格迎來拐點進入9月之後，6大發電集團日均耗煤量開始持續下降。9月第一周下降幅度較大，之後持續緩慢下降。上周6大發電集團日均耗煤量環比下降1.9%。9月以來發電耗煤的下降除動力煤價格上漲過快、發電成本上升的原因之外，也與氣溫逐漸轉涼、居民用電與第三產業用電減少有較大關系。預計9月發電量與全社會用電量增速下降。

近兩周國內鋼廠生產保持在相對高位。上周全國高爐開工率80.8%，較前一周上升0.28個百分點；河北地區高爐開工率86.35%，較前一周上升0.32個百分點。與之相隨地，鋼材庫存持續增長。

7月中旬以來，蘭格鋼材庫存指數與蘭格螺紋鋼庫存指數持續上升，上周蘭格鋼材庫存指數環比上升2.4%，蘭格螺紋鋼庫存指數環比上升3.8%。鋼材庫存的持續增長給鋼價造成了壓力，9月7日以來，鋼價開始回調。截至9月19日，Myspic鋼價綜合指數下跌4.1%，其中螺紋鋼價格下跌4.6%，熱軋板卷價格下跌3.5%。

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