瑞信: 中國H股流動性“直通車”即將進站

中國公佈關於保險公司保費收入產品參與滬港通專案的新規定。

瑞信發表報告預計，可能每個月有13億美元資金流入香港股市。風險胃納可能攀升，有明顯跡象表明投資者紛紛考慮搭乘這輛流動性“直通車”。

中國保險監督管理委員會上週四（2016年9月9日）公佈保險公司利用其通過發行保險資產管理產品籌集的資金參與滬港通的相關規定。新規釋放了1.7萬億人民幣在岸股票掛鉤保險收入產品，這些產品在啟動日期確認之後即可通過滬港通投資香港H股。

瑞信投資銀行部預計，未來2–3年通過滬港通機制額外流入香港股市的資金為3,000億人民幣，此後每年流入規模為500億人民幣。根據瑞信的計算，這將轉化為H股每月新增流入13億美元資金，占?生指數和?生中國企業指數月度總成交額的1.2%。公平來講，潛在資金流入更接近於每月提供適度規模的流動性，而非短時間內提供大量流動性。然而不應低估乘數效應，預計香港本土投資者也會帶來資金流入。另一方面，?生指數自2月中旬以來32%的漲幅已經過高，海外投資者進行獲利了結的風險不容忽視。瑞信預計雙向波動性將會上升。

早在2007年討論“直通車”專案的時候，?生指數僅兩個月便從24,000點一路攀升至32,000點（即上漲逾33%），其間該項目並未啟動（實際上一直沒有啟動）。儘管預計歷史不會以相同規模重演，基本面因素也無法保證牛市可以持續，但近期市場可能聚焦潛在流動性流入和美聯儲加息預期。?生指數接下來重要技術阻力位分別看25,000點和28,000點，支撐位依次看22,000點和20,000點。

關於潛在表現強於大盤股票的特徵，只需參考錨定投資者（保費收入產品）。在選擇投資證券時，此類產品通常青睞具備高收益股息特徵的高流動性藍籌股。因此，瑞信大中華區股票研究主管Selina Sia預計以下板塊的表現將強於大盤：中國銀行股、中國保險股、中國電信股和香港房地產股。

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