電氣設備：重點關注業績彈性大的細分子行業 薦2股

投資建議從16年中報業績來看，電力設備與新能源行業總體上表現優異，受益於光伏搶裝、電網投資增長等原因，板塊整體營收凈利潤均實現正增長，但細分行業和公司兩極分化嚴重。我們的推薦邏輯如下：

太陽能板塊：上半年搶裝促使業績爆發，短期來看業績應該會有所回調，投資者可重點關注分布式光伏和光熱發電。

風電板塊：上半年發展較為平穩，棄風率嚴重的地區遭限電，目前風電裝機進入調整期，投資向低風速區域轉移。另外，海上風電市場潛力巨大，投資者可重點關注。

核電板塊：重點關注核電招標重啟和海外出口，催化劑為中標公告。

儲能板塊：大方向沒問題，值得期待，催化劑為補貼政策出台。

輸配電：重點關注特高壓工程建設和電改，電改主要在配電端，工業園區是改革「試驗田」。

電力設備行業營收凈利潤雙增長，子行業兩級分化嚴重板塊整體表現優異。板塊合計營收2713.13億元，同比增長8.02%，凈利潤167.01億元，同比增長24.61%。銷售毛利率方面，電力設備行業上半年銷售毛利率（整體法）為22.24%，較去年同期增長1.41個百分點，達到近5年歷史新高點。

子行業兩極分化。其中，光伏和中壓設備領漲，主要受益於搶裝。火電、低壓等設備業績下滑。技術含量低競爭激烈，導致低壓設備毛利率降低。

太陽能板塊：受益於搶裝，上半年業績暴漲，目前進入調整期，未來重點關注分布式和光熱光伏板塊業績靚麗，主要是受益於光伏行業的搶裝熱潮。板塊共計17家公司，上半年營業收入全部實現正增長。

下半年光伏電站建設雖然明顯放緩，但我們認為大方向不會變，只是由於搶裝使得全年業績大部分體現在了上半年而已。我們認為，光伏領域未來的亮點在於分布式光伏和光熱發電。

風電：上半年發展平穩，裝機向低風速區域轉移，未來重點看海上風電上半年實現營收192.94億元，同比增長9.8%，歸母凈利潤14.67億元，同比增長126.81%。風電板塊龍頭公司帶動作用明顯，市場集中度較高。進入6月以來，裝機量出現一定程度的下滑，主要是因為部分地區棄風率嚴重，能源局要求地方暫停核准新的風電項目。

我們估計，海上風電上網電價不會像陸上風電一樣下調，未來擁有海上風電技術和成本優勢的企業將受益，推薦風電整機龍頭金風科技(002202,股吧)和風電塔架龍頭天順風能(002531,股吧)。

核電：板塊整體盈利能力下滑，核電招標重啟值得關注今年有望成為核電招標大年。5、6月份開始，國內部分核電裝備公司陸續收到招標邀請函，下半年核電機組招標重啟已確定，而且今年的核電招標范圍不斷擴大，考慮到15年沒有核電機組的招標，我們預計今年招標數量很有可能超預期。

另外，核電正在成為繼高鐵之後中國技術走出去的又一張新名片，我國核電成本較低，具有一定的優勢，今年以來我國已經和羅馬尼亞、蘇丹等國家簽訂了核電備忘錄或框架協議，海外訂單後續有望放量儲能：板塊營收凈利潤雙增長，但盈利能力下滑，板塊啟動需要政策支持截止15年底，國內在運行的儲能項目（不含抽水蓄能、壓縮空氣、儲熱）達118個，累計裝機規模為105MW，到2020年我國儲能總裝機規模可以達到14.5-24.2GW（不含抽水蓄能）。

目前，國內尚不具備儲能商業化的條件，國內地區電差價較小，缺少必要的價格和補貼政策激勵。如果補貼到位，儲能市場很快能啟動。

輸配變電設備：二次設備帶動板塊業績增長，重點關注特高壓和電改輸變電設備板塊上半年實現營收1181.89億元，同比增長5.53%，歸母凈利潤77.65億元，同比增長11.35%，毛利率為22.78%，相比去年同期提高1.14個百分點。板塊利潤增長主要是來自於二次設備。

「十三五」期間將迎來特高壓建設高潮，尤其交流特高壓是發展重點。我們預計，特高壓工程中變壓器、GIS、換流閥、絕緣子等設備企業訂單將大幅提升，相關公司業績將持續放量。

電改已全面提速，進展超市場預期，工業園區成為「試驗田」，建議關注改革重點省份上市公司。

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